（来源：五矿期货）
研报正文
【豆粕】
【行情资讯】
（1）据 MYSTEEL 数据显示，截至 5 月 8 日，样本油厂大豆库存 593 万吨，较上周增加60.8万吨，较去年同期增加 58 万吨；豆粕库存 34 万吨，较上周减少 9 万吨，较去年同期增加24 万吨。
（2）据美国农业部（USDA）公布的周度作物生长报告数据显示，截至 5 月 3 日当周美国大豆播种已完成33%，低于市场平均预期的 35%，但高于五年均值水平的 23%。
（3）据巴西国家商品供应公司（Conab）数据显示，截至2026 年 5 月 1 日当周，巴西 2025/26 年度大豆收割率为 94.7%，此前一周为92.1%，上年同期为97.7%，五年均值为 95.1%。
（4）据 StoneX 5 月预估，预计 2025/26 年度巴西大豆产量将达到1.816 亿吨，较其4月份预估上调 1%。
（5）据 USDA 出口销售数据显示，4 月 23 日至 4 月30 日当周美国出口大豆14万吨，当前年度累计出口大豆 3892 万吨，同比减少 868 万吨；其中当周对中国出口大豆7 万吨，当前年度对中国累计出口 1180 万吨，同比减少 1068 万吨。
【策略观点】
国内大豆和豆粕库存处于近年同期高位，基本面偏弱。但美国总统特朗普将于5 月13 日至15日对中国进行国事访问，对于美豆和豆粕价格是潜在利多，短线维持观望。
【棕榈油】
【行情资讯】
（1）据 MYSTEEL 数据显示，截至 2026 年 5 月 8 日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为 228.77 万吨，较上周增 12.96 万吨，同比去年增 17.65 万吨。
（2）据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，2026 年 5 月 1-10 日马来西亚棕榈油产量环比下降24.77%。
（3）据船货检验机构 ITS 发布的数据显示，马来西亚 5 月 1-10 日棕榈油产品出口量为41.2 万吨，较上月同期增加8.5%。
（4）马来西亚副总理表示，马来西亚将于 6 月开始实施 B15 生物柴油混掺政策，目前该国对交通运输领域实施了 B10 生物柴油混掺政策。
（5）据印尼统计局公布的数据显示，印尼1-3 月出口585万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，较上年同期增加 9.3%。
（6）印尼农业部长表示印尼将从2026 年7 月1日起停止进口低等级柴油，同时 B50 生物燃料也将在 2026 年 7 月 1 日实施。
（7）印尼棕榈油协会（GAPKI）表示受厄尔尼诺天气现象及化肥价格高企影响，印尼 2026 年毛棕榈油产量或最多减少200 万吨。
【策略观点】
在美伊事件彻底结束前，原油价格一直处于相对高位，这使得印尼预期在7 月实施B50，未来印尼有收紧棕榈油出口的可能。叠加下半年厄尔尼诺气候预期，油脂价格或仍有上涨空间。