每经记者|蔡鼎 每经编辑|毕陆名
*ST智胜（SZ002253，股价12.19元，市值27.5亿元）4月27日晚间发布2025年年报，公司2025年实现营收3.25亿元，同比增长96.69%；实现归母净利润-2.43亿元，2024年为-7230.95万元；实现扣非归母净利润-2.52亿元，2024年为-8529.15万元；基本每股收益-1.08元，2024年为-0.32元。
同日晚间，*ST智胜披露2026年一季报，公司2026年之一季度实现营收2564.05万元，同比增长1.17%；实现归母净利润-1795.41万元，上年同期为-1272.74万元；实现扣非净利润-1922.02万元，上年同期为-1479.27万元。
纵向来看，这是*ST智胜营收在经历连续四年的同比下滑后，重拾升势。而净利润方面，这是*ST智胜归母净利润和扣非净利润连续第四年录得负值，且2025年的归母净利润和扣非净利润亏损均较2024年有所扩大。
《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，虽然*ST智胜2025年营收录得了大幅增长，但主要受业务规模扩张驱动，新增的“信息化及其他产品与服务”在2025年实现营收1.03亿元，同比增幅达1873.41%。
这一变化的背后，是*ST智胜应收账款高速增长导致经营现金流转负与高额的减值计提。
年报显示，截至报告期末，*ST智胜应收账款余额达4.21亿元，较期初增加3.08亿元，增幅为272.62%，远高于当期营收96.69%的增速，且3.08亿元的绝对值甚至逼近公司2025年的营收。具体来看，应收账款的快速增加以及项目物资、预付款项支出的增加，致使公司2025年经营活动产生的现金流量净额从2024年的3427.88万元转为-9799.45万元，同比下降385.88%。
基于资产结构与可回收金额测算，公司在2025年共计提资产减值准备和信用减值准备约2.28亿元（其中资产减值损失1.69亿元，信用减值损失5951.16万元），这成为当年净利润亏损扩大的主要因素。
此外，在2025年营收实现大幅增长的同时，*ST智胜净亏损却较2024年进一步扩大，出现“增收不增利”的情况。
每经记者还注意到，虽然*ST智胜2025年试图通过外延式并购来扭转主业颓势，但这不仅未能实现真正的业绩反转，反而埋下了新的商誉地雷，并伴随着原有资产的全面缩水。
2025年，*ST智胜斥资收购成都汉博德与成都兴仁科技，导致账面商誉从期初的233.66万元激增至1.05亿元，增幅达4411.27%。然而，审计机构在内部控制审计报告中明确提示，公司投资并购循环内部控制存在缺陷：在收购成都汉博德70%股权的过程中，存在“并购决策不审慎（未充分评估标的盈利能力）、尽调程序不充分（收入预测缺乏充分依据）、投后管控机制不强”三大问题。标的公司实际业绩远低于预期，导致公司在并购当年即对成都汉博德计提商誉减值准备高达2825.64万元。
以“并购决策不审慎”为例，年报显示，成都汉博德2025年承诺主营业务收入不低于9000万元，但实际经审计仅完成1504.34万元。从具体项目来看，“党校项目”收入因被审计机构调整为净额法而大幅缩水，而“林周项目”年内未能满足确认条件，印证了前期决策的盲目性。
年报还显示，在新增商誉减值的同时，公司原有资产也出现大规模减值。2025年公司计提资产减值损失高达1.69亿元，较2024年的2323.87万元激增626.49%。
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