来源：华泰期货
作者： 师橙
市场要闻与重要数据
宏观面
2026-01-23当周，贵金属黄金白银价格再创历史新高，地缘冲突的显著升温成为周内贵金属价格飙涨的主线。美国总统特朗普表示，正在推进中的格陵兰岛协议将赋予美国“一切想要的军事进入权”。特朗普还威胁称，如果欧洲国家因其与格陵兰岛相关的关税威胁而抛售美国资产，美方将进行“强烈报复”。此外，两名加拿大 *** 高级官员表示，加拿大武装部队已经模拟了美国对加拿大的军事入侵以及加拿大可能作出的回应。据信，这是加拿大武装部队一个世纪以来首次模拟美国对该国的攻击。地缘冲突的烈度加剧或将强化贵金属作为首选避险非美资产的吸引力。经济数据方面，美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于4.3%的初值，创下近两年来最快增速。美联储青睐的通胀指标——11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均符合预期。就业市场方面，美国上周初请失业金人数20万人，低于预期的21万人。
基本面
2026-01-23当周，上期所黄金仓单为102009千克，较此前一周变化1956千克。白银仓单则是变化-45753千克至581090千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存变化8378.70盎司至36144279.82盎司，Comex白银库存则-12731577.89盎司的变化至416424863.24盎司。
在贵金属ETF方面，1月25日当周（目前最新）黄金SPDR ETF持仓量1，079.66吨，而白银SLV ETF持仓量16，090吨。截至2026年1月20日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓139，162张，白银多头净持仓11，326张。
2026-01-23当周，沪深300指数较前一周下跌0.62%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下跌0.40%，光伏板块上涨9.33%。
光伏价格指数方面，截至2025年1月19日（最新）数据报14.82，较此前一期上涨0.79。光伏经理人指数报128.97，环比下跌4.07。
策略
黄金：谨慎偏多
现阶段市场交易贵金属主线逻辑基本集中在地缘升温上，但地缘冲突或将进一步影响美元作为全球信用通货的主导地位，或将进一步夯实黄金的长线利多逻辑。故目前对于操作而言，黄金仍然建议以逢低买入套保为主。操作区间在1090元/克-1200元/克。风险方面需关注美元贬值背景下carry trade套利不畅引发的流动性问题。
白银：谨慎偏多
目前白银价格表现强劲，现货白银站上100美元/盎司整数关口。不过由于白银本身波动相对较大，因此操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注，整体看不宜继续追高。
套利：逢高做空金银比价
期权：暂缓
风险
海外流动性冲击