今日三大指数均收跌，多数宽基指数下行，两市成交缩量。其中，上证指数下跌2.48%至4015点，创业板指下跌2.46%，港股恒生指数同样大幅走弱，截至A股收盘共计下跌2.92%。两市成交缩量，处于2.6万亿左右的位置。
WIND数据显示，除食品饮料与银行外，申万31个一级行业均收跌，个股普跌。其中，食品饮料、银行、家用电器、美容护理表现靠前，涨跌幅分别为1.11%、0.17%、-0.49%、-0.70%%；而有色金属、钢铁、基础化工、煤炭表现靠后。全市场5300多只股票中有4647只下跌，赚钱效应较差。
外围因素扰动，贵金属市场暴跌引发市场情绪回落，叠加资金获利流出动机，共同推动A股市场回调。海外方面，1月30日晚间美国总统特朗普正式提名凯文沃什（Kevin Warsh）为下任美联储主席，接替即将于2026年5月任期届满的现任主席鲍威尔。政策主张方面，沃什提倡“缩表+降息”的政策组合，他认为：1）缩表可以抑制长期的通胀预期，从而为美联储大幅降息创造空间；2）目前降息幅度没有考虑到AI带来的生产力提升，未来重视供给侧对自然利率的调节。相比其他美联储主席候选人，沃什相对“鹰派”，同时强调缩表本质上是消除“美联储看跌期权”，宣布之后美元指数上行、金银价格大幅下行，其中白银价格暴跌26%，创下历史更大跌幅，黄金下跌9%，为近十年来最糟糕的单日表现。部分观点认为，黄金、白银等有色商品的剧烈调整，是因为沃什偏鹰派的政策标签引发担忧，尽管沃什近期在公开表态中释放出对降息的支持态度，以回应特朗普方面的政策取向，但市场仍普遍认为其不具备激进宽松的可信度。但我们认为贵金属的暴跌，更核心的原因或在于，前期避险资产在投机资金推动下出现明显“避险资产风险化”，金银波动率持续抬升后，市场整体脆弱性显著增加。高波下，任何边际扰动都可能触发“多杀多”与被动去杠杆。此次调整的幅度结构本身也印证了这一点：白银跌幅显著大于黄金，铜、原油相对抗跌，体现的是高波动品种的杠杆集中出清，而非宏观叙事发生了逆转。贵金属板块的快速下挫对市场形成了明显的外溢冲击。尤其是相关衍生品的存在，价格剧烈波动容易引发连锁止损与保证金追加，资金需求在短时间内集中释放，挤占其他市场的可用流动性，导致成交效率下降、波动放大。
此外从资金运行的角度看，本轮调整同样具有较为清晰的内生动因。自去年12月中旬以来，指数在流动性改善与风险偏好修复的推动下快速抬升，大盘中枢由3800点一带上移至4200点附近，期间结构性机会持续涌现，题材板块轮动加速，短线与趋势资金均积累了可观浮盈。在此背景下，市场对不确定性变化的敏感度明显提升，一旦波动放大，资金的行为模式便从“加仓博弈”迅速切换至“兑现收益、降低敞口”。随着获利盘集中释放，部分高弹性资产首先承压，进而通过情绪与价格信号向指数层面传导。同时，资金在落袋为安后更倾向于提高现金比例或转向低波动资产，导致场内增量资金放缓，成交活跃度下降。风险偏好的回落不仅削弱了对高估值和高杠杆标的承接力度，也使得市场对负面扰动的容忍度下降，放大短期波动。最终，在获利了结与观望情绪叠加下，资金呈现阶段性净流出特征，对市场整体形成压制。
展望后市，市场或聚焦景气修复的线索和春季行情的演绎，预计2月期间或将有望开启春季躁动的“第二波”。当前市场的剧烈波动更多是“高切低”的风格修正与前期获利盘的阶段性了结，指数回撤幅度有限、成交维持高位，资金并未系统性撤离权益市场，而是加速轮动，总体呈现弱主线+强轮动的特征。展望2月，随着春节效应临近，历史上该月份A股胜率较高，尤其是中小盘成长股在节前一周表现通常偏强。随着美国 *** 关门、伊朗局势等地缘不确定性落地后，市场风偏亦会有所修复。此外，随着监管持续增强，纯情绪与高波动等短线交易的吸引力下降，市场可能会回到“盈利确定性+产业趋势”主导的中期交易定价（美股进入财报季），短期震荡反而为后续主线重聚提供条件。
行业配置上，建议风格均衡应对快速轮动，科技布局可聚焦核心主线，价值风格关注业绩景气方向。1）科技制造：优先关注有业绩支撑的AI应用&海外算力&存储&风电储能等方向，当前这些方向交易拥挤度均未过高，或仍有逢低买入的空间。此外，对于一季度有业绩基本面改善催化的低位创新药、游戏等科技方向或也有望轮动到。最后，高风偏、量化资金是本轮上涨的主要增量资金，建议关注2026年有望进入产业化投资早期的方向，包括AI应用、固态电池、智能驾驶、机器人等科技主题，但科技主题短期配置需筛选有望兑现企业订单的核心公司。2）价值：短期上游大宗在外围剧烈变化下迎来明显回调，背后是对地缘政治的修正，以及杠杆资金、多头平仓等资金行为放大回调幅度，海外大宗短期回调消化完拥挤度后反而利于中期布局（国内涨价链需要考虑下游需求的接受程度），在美联储宽松周期未走完、美元信用仍受挑战、外需企稳向好的中期视角下，我们对上游资源品依然关注，出口链中制造业（有色/电网设备/工程机械），美国地产链（家电/家居）或亦有超预期修复的可能；此外，流动性驱动主导受益且有业绩支撑的非银（保险/券商/金融IT）或仍会有补涨机会。
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