油脂油料：备货需求释放 国内油粕开启去库
（侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637）
1月国内油脂油料偏强运行，油脂涨幅大于蛋白粕。棕榈油、菜系强于豆系。大宗商品普涨，原油走高以及油脂油料去库推动了价格上涨。
题材上，巴西大豆丰产有望兑现，收割推进中。巴西收割初期，总收割进度为五年来偏慢，但是之一大省马托格罗索收割推进非常快，丰产压力释放到市场。与之相比，农户销售节奏慢，因当前价格低以及雷亚尔升值，丰产压力后移。巴西南部大豆产量和阿根廷大豆产量预估、中国采购节奏对后期影响至关重要。关注2月上旬巴西南部、阿根廷大豆产区能否迎来有效降水，保障丰产兑现。后期若南美大豆产量无大问题，全球大豆价格预计加速下跌。国内方面，养殖端利润改善，养殖户投料积极性提高，一季度饲料消费或持平去年同期。刚需释放下，豆粕供应保持在高位，供需基本平衡。2月春节备货前、节后补库需求释放，油厂开工率下降，豆粕库存预计继续下降，单边和基差偏强震荡。策略上，59反套参与，期权双卖。
油脂市场上，美国将增加生柴备货，基于政策落地。高频数据显示，马棕油1月1-25日出口环比增加7.97%-9.97%。同期产量环比下滑14.81%。以此推算，1月马棕油库存或下降至290万吨一下。国内方面，油脂期价上涨，棕榈油领涨，豆油和菜籽油跟随。进口成本走高提振、大宗商品普涨提振了市场做多热情。大豆、油菜籽和棕榈油近月船期采购推进中，有利于国内供应保障，不利于基差。下游对价格接受有限，2月油脂市场关注美生柴政策、原油等地缘事件等。目前油脂价格偏高，做多风险凝聚。买油卖粕继续持有，期权策略从卖看跌期权逐步转为卖看涨期权。关注豆棕价差缩小的交易机会。
鸡蛋：节前备货接近尾声，主力合约阶段性高位回落
（孔海兰，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）
1、元旦过后，鸡蛋现货价格在需求的提振作用下，延续反弹。在现货价格持续上涨的带动下，鸡蛋主力2603合约震荡向上。然而，供应仍较为充足，市场对未来蛋鸡并不乐观；另外，从时间上来看，1月底节前备货接近尾声，期货主力2603合约自阶段性高点回调。截至1月30日收盘，鸡蛋主力2603合约周度累计收跌1.44%，月度收涨1.73%。
2、元旦过后，贸易商采购积极性提升，带动产区走货速度加快，短期市场供需关系收紧，支撑产区蛋价上涨。在产区价格上涨带动下，销区采购成本增加，价格跟随上涨。1月，鸡蛋现货价格呈现延续上涨的表现。截至1月30日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价4.02元/斤，较上月上涨1.01元/斤。
3、根据卓创统计的数据，2021年1月，我国蛋鸡存栏13.42亿只，环比下降，但从绝对数量上来看，仍处于相对高位，短期供应仍对市场施压。元旦过后，鸡蛋现货价格在需求的支撑作用下延续反弹，带动养殖利润持续增加，卓创样本点数据显示，1月29日，鸡蛋养殖0.66元/斤，养殖利润较上月增加0.89元/斤，并从小幅亏损转为盈利。随着养殖利润增加，养殖端补栏积极性提升、淘汰意愿下降。从月度数据，2026年1月，鸡苗销量代表的育雏鸡补栏4322万只，环比增加9.16%。月度老鸡出栏7855万只，较前一月下降。中长期角度来看，不利于产能去化。若这一趋势延续，供应或将继续对蛋价形成压力。后市继续关注养殖端补栏、淘汰意愿变化对市场供给的影响。
玉米：报告利空美玉米大幅下跌，国内高位震荡
（王娜，从业资格号：F0243534；交易咨询资格号：Z0001262）
外盘：1月USDA报告利空，美玉米大幅下跌。因报告上调玉米的产量预估至170.21亿蒲，达到创纪录水平。美玉米单产186.5蒲，面积上调、单产高，美玉米暴跌5%，全球供应量上升的担忧情绪持续发酵。美国玉米季度库存创下有史以来的更高水平。小麦受玉米下跌拖累，小麦跟随调整。小麦期末库存预测上调，高于上月预测水平。报告公布后的几个交易日，美玉米低价优势获得买家青睐，玉米市场买盘增加，期价震荡上行。天气方面，美国和俄罗斯的严寒天气引发作物产量的担忧，期价上涨。寒冷天气导致美国谷物运输放缓，严寒导致小牛被冻死、扰乱乙醇的运营，殃及玉米需求，市场担心恶劣天气限制玉米加工成乙醇的需求。美元跌至4年低点，为大宗商品报价提供支撑。
国内：1月份随着农历新年临近，产区潮粮销售进度提升，玉米近月合约期价下跌，远期合约跟随调整。截至1月29日，全国玉米周度均价2332元/吨。分地区看，东北玉米价格变动较为频繁，但基本也以小幅震荡调整为主。华北地区玉米价格整体稳定，局部地区窄幅调整，主流价格维持稳定。农户售粮相对平均，贸易商陆续建库，并根据下游企业价格情况合理安排出库，深加工企业库存继续增加，短期供需维持相对平衡的状态。销区市场玉米价格先涨后跌，调整幅度有限。企业春节补库基本进入尾声，市场购销氛围清淡，企业执行前期订单为主。技术上，玉米3月合约在2300整数关口遇阻回落，多头资金减仓离场，期价调整。受现货和近月合约调整因素影响，玉米5、7月合约高位震荡。建议获利多单设置动态止盈，警惕价格高位调整风险。
生猪：现货猪价先涨后跌，资金离场远期合约创新低
（王娜，从业资格号：F0243534；交易咨询资格号：Z0001262）
1、1月，生猪现货价格先涨后跌。截至1月30日，全国生猪均价12.14元/公斤，较上月同期下跌0.66元/公斤；基准交割地河南地区猪价12.68元/公斤，较上月跌0.75元/公斤。受到旺季需求提振，上半月，生猪现货价格延续上涨。截至1月20日，卓创样本点统计中国生猪均价13.14元/公斤，达到阶段性高点。随着春节逐渐临近，旺季消费接近尾声，需求增量不足，叠加养殖端出栏积极性提升，1月下旬，生猪现货价格延续回落。
2、卓创统计数据显示，1月29日，仔猪均价347元/头，较上月涨132元/头。受到生猪现货价格走强提振，养殖端补栏积极性提升，仔猪价格延续上涨。1月下旬，生猪价格回落，且仔猪价格涨至高位抑制补栏需求，仔猪采购需求下滑。但供应端降价意愿不强，临近月底，实际成交热度偏弱。
3、国家统计局数据显示，2025年末，全国生猪存栏42967万头，比上年末增加224万头，增长0.5%。其中，能繁母猪存栏3961万头，减少116万头，下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%。
4、国家统计局公布数据显示，截至2025年全年，生猪出栏总计71973万头，较上一年增长2.4%。2025年，生猪出栏量保持增长。
5、1月，生猪交易均重先增后降，截至1月29日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.33公斤/头，较前一周减少0.17公斤/头，较月初减少0.14公斤/头。冬季大体重肥猪需求增加，养殖端压栏惜售，上半月生猪交易均重持续增加。随着旺季需求接近尾声，养殖端出栏积极性提升，生猪交易均重有所下降。
6、Wind数据显示，2026年1月21日， *** 网公布猪粮比5.82。
7、卓创数据显示，2026年1月30日，自繁自养养殖利润-63元/头，亏损较上月同期扩大48元/头。仔猪育肥利润-85元/头，亏损较上月同期扩大52元/头。月内，生猪现货价格延续上涨，养殖亏损逐渐缩窄，并实现小幅盈利。月下旬，随着生猪现货价格延续下跌，养殖利润持续下降，生猪养殖再次进入亏损阶段。
8、根据商务部统计数据，2025年12月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量4891万头，环比增加23%，同比增加17%。
9、卓创统计数据显示，截至1月30日，样本屠宰企业开机41.59%，较前一周增加1.58个百分点，较上月同期减少4.02个百分点。随着旺季需求接近尾声，需求增量不足，屠宰企业收购积极性有所减弱，屠宰开机率较上月同期出现下滑。但目前仍处于旺季尾声，屠宰开机率相对维持高位运行。
10、1月，生猪主力2603合约期价先涨后跌。受3月合约影响，玉米远期7、9月合约承压下行，期价跌破25年11月以来的低位，期价创新低，市场情绪再度转空。整体来看，12月能繁母猪存栏数据公布之后，3月合约多头离场，近月下跌、远期跟跌，生猪期价重回弱势表现。后市，等待远期合约企稳反弹后的操作机会。