2万亿市值宁德时代，又开始融资了。
此前被深交所质问是否“存在过度融资”之后，宁德时代在A股“收手”了再融资，转而在港股开启了“吞金兽”的模式。
在大规模融资之际，宁德时代也大肆“借钱”——截至今年一季度末，宁德时代负债总额突破6500亿元（含合同负债），创下新高。短短一年之间，宁德时代负债增加了超过1200亿元。
截至今日收盘，宁德时代A股收报445元/股，涨超4%；港股收报627.5港元/股，下跌0.24%。
大肆“搞钱”的宁德时代，究竟是有多“差钱”呢？
“过度”融资？
4月28日早间，宁德时代发布公告，公司拟以628.2港元/股配售6238.5万股H股，募集资金总额约为391.9亿港元（按当前汇率折合约342亿元人民币），拟将用于全球新能源项目建设和零碳业务布局、研发投入、补充日常营运资金及其他一般企业用途。
此次港股再融资计划，距离宁德时代股价创下历史新高、总市值突破2万亿元人民币的“高光”时刻，过去还不到两周时间。
这一募资额，创下今年以来（截至4月28日，下同）港股市场更大单笔融资额，远超今年以来港股其他单笔IPO或再融资项目，同时，也将超过去年宁德时代在港股IPO时的募资额度。
2025年5月20日，宁德时代在港股“闪电”上市，全球发售股份总数为绿鞋前1.35亿股，发行价格为263港元/股，募集资金净额约353亿港元（按发行时汇率换算约329亿元人民币）——该IPO规模是2022年以来港股的更大IPO，也是当年全球第二大IPO。
两项合计，短短一年不到，宁德时代在港股的募资总额将超过740亿港元，折合人民币超过670亿元。
宁德时代“频繁”融资的一幕，似曾相识。
2018年6月，宁德时代登陆创业板，发行价为25.14元/股，IPO募资总额达54.62亿元。
2020年7月，宁德时代完成定向增发，发行价为161元/股，再融资总额达197亿元。
仅一年之后，宁德时代又“狮子大开口”，于2021年8月12日召开董事会，抛出了新的再融资计划，拟定向增发2.33亿股新股，预计融资不超过582亿元。
彼时，宁德时代的股价也是刚创下历史新高。
一时之间，引发市场剧烈震荡。2021年9月，深交所发出问询函，质问内容包括“本次发行融资的必要性及规模合理性”以及“是否存在过度融资的情形”等。
上证报当时就此事件撰写了一篇记者观察。
随后，宁德时代调减此次再融资计划的募资规模。2022年7月，宁德时代完成定增，募资总额降至450亿元。
自此之后，宁德时代在A股没有再启动新的融资计划，而是转向了港股。
初步统计显示，宁德时代在A股IPO及定向增发，累计融资规模达701.62亿元。
加之上述港股的融资规模，宁德时代在A股、H股上市以来，累计融资总额将超过1370亿元人民币。
这让宁德时代成为所有非银上市公司中融资额更大的A+H股公司，该融资规模也仅次于“宇宙行”工商银行。
资料显示，以人民币口径测算，工商银行在IPO、配股、发行优先股时的募资总额为1943亿元。
负债“悬顶”？
在股权融资“饥渴症”之外，宁德时代也在大肆“举债”。
记者梳理发现，自2018年A股上市以来，宁德时代的负债总额直线攀升——宁德时代的负债总额从截至2018年末的386.84亿元，攀升至截至2025年末的6038.01亿元——8年间，增长了14.6倍。
值得一提的是，上市8年以来，宁德时代的负债总额一直高于营业收入。8年间，公司营收规模增加了13.3倍。
这意味着，宁德时代的高速扩张，背后潜藏着激进的债务扩张。自2021年以来，宁德时代的资产负债率持续超过60%。
据宁德时代2026年一季报，截至今年3月末，宁德时代负债总额达6520.97亿元，资产负债率为62.32%。其中，合同负债为455.50亿元，占总资产比例为4.35%。
对比一年前，2025年一季报显示，宁德时代的期末负债总额为5309亿元。其中，合同负债为278.34亿元，占总资产比例为3.54%。
也就是说，一年之间，宁德时代的负债总额便净增加了1200多亿元。
激增的债务，让宁德时代“反超”比亚迪（截至2026年一季度末为6400亿元），成为A股制造业上市公司中的“负债之王”。
初步梳理看，截至2025年末，A股上市公司中，负债总额排在宁德时代和比亚迪之前的是银行、基建（如中国铁建、中国中铁、中国电建、中国交建等）、地产（保利发展、万科A、绿地控股等）和能源巨头（中国石油和中国石化）。
有多“差钱”？
一边是大额融资，一边是大肆举债——宁德时代究竟是有多“差钱”呢？
4月16日宁德时代披露的2026年一季报显示，一季度，公司实现营业收入1291.31亿元，同比增长52.45%；实现归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%。
日赚2.3亿元的宁德时代，“花钱”起来自然是“财大气粗”。
根据2025年年度分红计划，宁德时代拟每10股派发现金红利69.57元（含税），此次A股现金分红总额约为304.45亿元。
与此同时，宁德时代宣布，拟设立全资子公司时代资源集团（厦门）有限公司，该公司拟注册资本人民币300亿元。
当然，这300亿元并非全部现金出资。根据公告，宁德时代拟以货币及股权方式出资，其中现金部分为自有及自筹资金，股权部分为公司持有的相关下属控股子公司及参股公司股权。
业绩增长的同时，公司手头也很“宽裕”。截至一季度末，宁德时代的货币资金达3520亿元。
合并现金流量表显示，截至一季度末，宁德时代的现金及现金等价物余额为3243.54亿元。
宁德时代也在2025年年报中表示，公司现金储备充裕，期末货币资金及交易性金融资产合计超4100亿元，有力支持高强度研发投入和全球产能建设。
而就在转眼之间，宁德时代便在港股开启了新的大额融资了。
“宁德账上几千亿，还继续折价配售，真的是服，这钱有多少才算是够啊。”有股民在股吧中留言道。
一年前，小米集团-W于2025年3月在股价高位时进行“闪电”配售，融资425亿港元，随后很快遭到投资者“用脚投票”。截至目前，小米集团-W股价较前期高位已经“腰斩”。