题记：2026年3月29日，北大国发院“中国经济观察报告会”第75期在承泽园举行，并发布2026年之一季度《中国经济观察报告》。本文根据北大国发院长聘副教授、本期报告执笔人赵波的主题演讲整理。
今天我代为发布北大国发院2026年之一季度《中国经济观察报告》，本期报告主题为“投资于人：激活经济高质量发展的动力”。
当前宏观经济基本运行情况
先回顾2026年一季度中国宏观经济基本运行情况，重点解读与民生相关的指标。
在供给端，生产数据表现亮眼，1-2月全国工业增加值同比增长6.3%，制造业、私营企业及高技术制造业增长态势尤为突出，工业利润同比增长15.2%。在需求端，1-2月商品类社会消费品零售总额同比增长2.8%；纳入服务消费后，社会消费品零售总额同比增速升至5.6%。
消费复苏慢于生产增长，进而产生两方面影响：一是投资增长动力不足，受房地产市场持续下行拖累，含房地产投资在内的固定资产投资增速仅1.8%；二是内需不足传导至外贸领域，出口表现强劲，1-2月货物进出口总额同比增长21%，贸易顺差超2000亿美元，同比增长26.2%。
整体而言，我国经济仍延续供强需弱格局。
（一）CPI呈结构性分化，价格回升难掩需求偏弱
部分与民生息息相关的指标呈现一定恢复态势，例如反映居民生活成本的居民消费价格指数（CPI）在2月份涨幅较为明显，同比上涨1.3%，环比上涨1%。另一指标核心CPI（剔除食品和能源两类价格波动较大分项）同比上涨1.8%，接近国家通货膨胀调控2%左右的目标，较1月份0.8%的涨幅有显著回升。
CPI快速上涨是否意味着消费已全面强劲复苏？我们课题组的结论是，消费全面复苏的态势尚未出现。原因主要有以下三方面：
一、单一商品价格超常上涨，推高核心CPI。从CPI构成分析，各商品分项权重存在差异，其中“其他用品及服务”分项权重仅为2.9%，但涨幅极为显著。该分项中价格上涨最突出的是黄金及其制品，近期黄金价格大幅上涨带动该分项同比增速达15.4%。该分项权重虽低，但对整体CPI的拉动作用显著。以2月份数据为例，CPI同比上涨1.3%，其中“其他用品及服务”分项拉动CPI上涨0.45个百分点；而权重占比30%的“食品烟酒”分项，却仅拉动CPI上涨0.41个百分点。
二、基期轮换与春节错期，形成短期扰动。CPI上涨与基期调整相关。CPI统计基期每5年调整一次，我国近期已完成基期轮换，各分项权重有升有降。服务消费权重提升，消费品权重下降，这与我国经济结构发展趋势相契合。随着国民收入水平持续提升，居民消费篮子中服务消费占比逐步提高。同时，2月份服务价格与消费品价格涨幅呈现分化，服务价格同比上涨1.6%，消费品价格同比上涨1.1%，权重调整与价格涨幅形成叠加效应，进一步推动CPI上涨。国家统计局相关分析显示，基期调整对1月份CPI同比指数的平均影响约0.06个百分点。但我们认为，受各月分项涨幅差异影响，该影响幅度会动态变化，2月份受服务价格上涨带动，基期调整的影响更为显著。此外，CPI上涨还受其他短期扰动因素影响：一是2025年2月CPI同比下降0.7%，形成低基数效应；二是春节时间错位，2025年春节跨1月和2月，而2026年春节集中在2月份，假期时长9天，这种错位带动旅游、餐饮、服务等价格上涨，成为2月份CPI短期上行的重要原因。
三、居住类CPI对市场租金变化的反应较为平缓。理论上，CPI居住类分项不仅涵盖房租，还包含建筑材料成本、水电费等。但其中租金占比约70%，为居住类分项核心构成。从同期城市平均租金变化来看，1-2月受房地产市场持续下行影响，城市平均租金降幅较为显著，1月下降10%，2月下降近6%。对比CPI租赁分项数据，该分项同比小幅下降0.3%-0.5%，城市CPI居住类分项同比微降0.1%-0.2%，降幅低于农村地区。二者走势一致，相关系数约为0.4，但波动幅度差异巨大。这一差异部分源于CPI统计 *** ：样本更侧重长期续签租赁合同，对市场新签租金价格却反应不足。
综合上述三项CPI分项分析，短期CPI上涨态势仍需进一步观察，仅依据1-2月数据，难以得出消费已全面复苏的结论。
（二）失业率总体平稳，城乡劳动力转移速度放缓
失业率是居民对自己收入预期的最重要度量指标。
2026年1月和2月，全国城镇调查失业率分别为5.2%、5.3%。分人群来看，本地户籍人口失业率为5.3%-5.4%，略高于整体水平，接近国家今年设定的城镇调查失业率5.5%以下的调控目标上限。分户籍类型来看，本地户籍人口失业率高于外地户籍人口失业率，又进一步高于外地户籍农村人口失业率。这一现象看似反常，毕竟通常认为农民工群体属弱势群体，失业率理应更高，故该现象背后有深层原因。16-24岁非在校青年失业率持续回落。整体就业市场保持平稳态势。
接下来，从城乡劳动力转移视角来探讨就业市场的问题。选取这一视角的原因在于，单纯从失业率波动来看，经济下行阶段失业率有所上升，这一规律与多数发达国家并无差异。从相关系数来看，工业增加值每提升1个百分点，城镇调查失业率平均下降0.08个百分点，即经济向好发展时，失业率会相应下降，但降幅相对有限。据此测算，如果2026年顺利实现4.5%-5%的经济增速目标，全年城镇调查失业率将维持在5.2%左右，与2025年水平持平。从这一角度看，2026年失业率维稳的难度相对可控。
除城镇劳动力外，我国还有大量农村劳动力及城乡间流动的劳动力，即流动人口。城镇人口年均增速从2010年的4%左右降至当前的1%左右，主要原因是农村劳动力进城规模缩减。
流动人口两大核心组成部分为外出农民工与本地农民工。外出农民工指在户籍所在乡镇以外务工的农村户籍人口，本地农民工指在户籍所在乡镇内务工的农村户籍人口。本地农民工数量已呈现停滞乃至负增长态势，外出农民工增速亦逐步放缓，这一变化反映出城镇就业机会不足。
在收入方面，同期外出农民工与本地农民工名义收入同比增速显著低于GDP年均增速，剔除价格因素后，外出农民工实际收入增速较GDP平均增速低约0.5-1个百分点。
由此可见，一方面农村劳动力群体失业率偏低；另一方面城镇就业机会减少时，农村劳动力以回流农村的方式应对，进城务工节奏放缓，收入增速亦随之减慢。
“投资于人”的战略意义
回归本次报告主题——投资于人。前文从价格体感与失业率感受两个维度分析，说明经济尚未完全复苏，而这些问题均与内需不足密切相关。
那么，破解路径是什么？为什么“投资于人”战略在当前经济背景下具有特别重要的现实意义？
之一，“投资于人”是稳定居民消费、夯实经济运行基础的重要支撑。
当前消费已成为经济增长的核心引擎之一。2025年，最终消费支出对经济增长的贡献率为52%，其中居民消费贡献率约49.1%，而投资对经济增长的贡献率仅为15.3%，二者相差3倍，是一段时期以来较大的差距。这意味着，若要持续实现5%左右的经济增长目标，我们需要抓重点，即推动居民消费稳定增长。
居民消费能否稳定增长，取决于居民的感受。储户问卷调查显示，2023年以来，认为收入在下降的居民数量占比持续上升，已升至19%左右；认为收入有所增长的居民，其占比则持续下降。二者一正一负，直观反映出老百姓收入体感较冷，对未来收入预期较为悲观。
若要引导居民敢于消费、增加消费，使其持续为经济增长提供动力，需关注居民消费意愿。另一组问卷数据显示：2007-2019年，倾向于增加储蓄的居民占比稳定在45%左右，疫情冲击下该占比一度快速上升，当前趋于平稳，但仍徘徊在60%左右；倾向于增加投资的居民占比自2015年起显著下降；倾向于增加消费的居民占比平稳下落，近期虽略有复苏，但整体趋势未发生根本性逆转。
因此，推行“投资于人”战略的重要原因之一是，通过对人的投资，消除居民收入不确定性，降低居民预防性储蓄动机。
第二，加大人力资本投入，培育长效增长动能。
从长期来看，加大人力资本投入是培育经济长期增长动能的重要抓手。
我国人口总量已达峰值，而16-59岁劳动年龄人口早已于2012年达到峰值后持续下降，老龄化约束将进一步增强。国家卫健委预计，2035年前后，60岁及以上人口将突破4亿，占比超过30%，届时我国将进入重度老龄化阶段。
经济长期增长依托三大因素：劳动力数量增长、人力资本平均水平增长、技术创新提速。在劳动力规模见顶回落的背景下，增长逻辑正从“人口数量”转向“人口质量”，需主要依靠人力资本快速积累与技术创新持续推进。二者相辅相成：若居民未接受优质教育，就难以支撑高科技创新；若仅重视技术创新，却忽视人力资本积累，就会加剧就业错配、收入分化和部分群体掉队的风险。
第三，促进城乡劳动力转移，释放新型城镇化红利。
“投资于人”有助于促进城乡劳动力转移。我国经济发展历程既是工业化向服务业的结构转型过程，也是农村人口进城、城市化快速推进的过程。据测算，我国城市化进程中约三分之二为主动城市化。主动城市化能够推动经济增长，因为劳动力从低生产率部门向高生产率部门转移，从而提升了劳动力资源配置效率，既增加居民个人收入，也增强经济增长动力。
若要推动农村劳动力持续进城，关键在于协助其在城市扎根，完成向新市民的身份转换。实现这一转换的基础，一是破除户籍壁垒，二是以常住地为核心提供公共服务，弱化户籍与公共服务的关联。
“投资于人”的财政投入与跨国比较
“投资于人”有如此重要的意义，那么我国近年在“投资于人”方面的财政投入规模如何？与目标追赶的高收入国家对比，我国民生投入的差距有多少？
结合 *** 工作报告、“十五五”规划相关数据，我国一般公共预算中，教育、医疗卫生、社会保障、住房四大核心民生领域合计支出约12.4万亿元，占一般公共预算支出比重升至41.3%，为近年来更高水平。这表明，我国一般公共预算支出在更多地向民生领域倾斜。
在上述狭义民生支出之外，我国 *** 财政包含四本预算账，即一般公共预算、 *** 性基金预算、国有资本经营预算、社保基金预算。其中，社保基金支出是民生保障的重要组成部分。
将上述口径合并统计，2025年我国广义民生支出占GDP比重为14.3%。该数据为保守下限估算，而在实际执行中， *** 在育儿补贴、农业转移人口市民化奖励、保障性住房专项债券、就业补助等领域尚有额外补贴，未完全纳入前述统计口径，因此我国实际民生投入规模高于该估算值。
将我国广义民生支出进行跨国比较，为保证口径可比性，将我国估算的民生支出数据，与IMF口径下一般 *** 收入十大类分类中的民生相关支出加总数据对标，结果显示二者基本一致，我国估算值为14.3%，IMF统计数据约为15%，差异不大。基于此，可将我国民生支出水平与同期发展阶段（人均收入经购买力平价调整）的其他国家进行对标。
从绝对规模看，我国民生支出占GDP的比重略低于韩国，远低于美国和德国；但按购买力平价换算后，再将我国与上述国家历史同期水平比较，我国民生支出占比（14.3%）与美国历史同期相近（15%），高于韩国历史同期水平（10%），低于德国历史同期水平（25%）。欧洲多数国家的社保系统得益于高税收，有较高的民生支出传统。
对前述目标进行拆解，若要提升民生支出占GDP比重，需至少做到以下两件事之一：
一、提升民生支出占一般 *** 收入的比重；
二、提升一般 *** 收入占GDP比重，这一点可通过增税实现。
我国与韩国、美国等国家的民生投入差距，主要体现为民生支出占一般 *** 收入比重偏低。数据显示，我国一般 *** 收入中，民生支出占比约为59%，而OECD国家平均水平约为72%，所以我们仍有较大差距。
提高民生支出的财政路径
若目标是到2035年把我国民生支出占GDP的比例，从现在的14.3%提高到20%，为此我们做了两种估算，具体如下：
之一种：不增税、不增发债务，仅调整 *** 支出方向。即不改变 *** 收入占 GDP 比例，将民生支出占 *** 收入比例从 59% 逐步提至 70%。具体是减少不必要、不紧急的 *** 开支，腾出资金用于民生，提高民生支出占比。这种方式既不增加企业和百姓税负，也不扩大中央财政赤字。测算显示，要实现目标，每年投往民生领域的资金需逐年增加，到 2035 年，每年需从 *** 收入中新增约 6 万亿元用于民生。不过，此方案下民生支出占 GDP 比例更高只能提至 17%，比现在多 3 个百分点。若要进一步提至发达国家中等偏下水平（20%），则需增税或增发债务筹资。
第二种：不增税，调整 *** 支出方向的同时通过发行超长期国债筹资。测算显示，若2035年要实现民生支出占GDP 20%的目标，假设所有民生支出由中央 *** 承担，与现在相比，中央 *** 债务占GDP比例将增加14个百分点，增幅不算低。不过，与美、日等发达国家中央 *** 债务比例相比，我国目前中央 *** 债务占GDP比例约70%，加上隐性债务后总比例不超100%，即便新增一些债务，我国财政仍有足够空间。
构建投资于人的指标体系
要实施“投资于人”战略，需构建新的指标体系，因现有指标体系偏重平均值与部门统计，强调投入规模，对投入转化、结果质量与统一汇总的关注不足。
我们建议从以下维度构建指标体系：将人群划分为五个生命周期阶段（义务教育前阶段、义务教育及高中阶段、青年就业与职业起步阶段、劳动年龄主力阶段、老年阶段）；分为四大核心领域（教育、医疗健康、社会保障、住房保障），由此形成5×4共20个指标单元。结合我国城乡二元结构特征，各指标均增设外地户籍常住人口在常住地获取公共服务的监测维度。
该指标体系的完整介绍请参阅北大国发院正式发布的本期《中国经济观察报告》，现仅举例说明如下：
在义务教育前阶段，除国家已关注的3岁以下幼儿入托率、儿童健康管理率及医保连续参保率等指标外，我们进一步关注普惠托育服务供给情况、儿童标准化发育筛查情况，以及外地户籍儿童在常住地获得相关服务的落实情况。
在青年就业与职业起步阶段，除关注毕业去向落实率外，我们进一步观察就业质量指标，如毕业一年后稳定就业、劳动合同签订、社会连续参保等，以更准确反映教育成果向就业质量的转化效果。
在老年阶段，现有指标已涵盖老年人健康管理率等内容，在此基础上，我们建议补充失能老人健康管理、长期护理保障和适老化改造实施情况等指标，以更全面反映老年阶段的能力保持与照护保障。
政策建议：分层次落实“投资于人”
我们认为，可从四方面落实“投资于人”战略。
一、优化财政支出结构。压缩一般性、非紧急、非刚性支出，定向投入民生领域。中长期为进一步提升民生支出占GDP比重，可采用多元化融资方式推进。
二、打破户籍壁垒。目前，300万人口以下城市已基本放开落户限制，但部分城市仍设置条件性户籍壁垒，制约着全国统一大市场建设，尤其是劳动力市场的统一。推动公共服务与常住人口挂钩，弱化户籍依附属性，是重要改革举措。同时，要加快推进社保全国统筹，针对人口流入地财政压力相对较大的情况，国家应加大对其的转移支付作为过渡。
三、提升就业质量。从扩大内需角度看，提升就业质量、增加居民收入，才是增强老百姓消费能力的最重要环节。要引导地方 *** 将关注点从新增就业数量转向稳定就业率、社保覆盖率等质量指标。与此同时，要完善针对高校毕业生、农民工、灵活就业人员的就业服务与技能培训。
四、聚焦关键群体与关键节点。资源有限，不宜平均分配，要将资源精准投向关键领域。儿童与青年是祖国的未来，其发展水平决定我国未来技术进步与人力资本水平，需加大对该群体的投入力度。人口老龄化形势严峻，因此完善养老服务与长期照护保障体系也迫在眉睫。
综上，我们的报告尝试提出初步思路，明确“投资于人”的实施方向、重点领域与落地路径。未来财政支出结构需进一步向民生领域倾斜，扩展融资工具。我们需构建覆盖全生命周期、兼顾结果导向与制度公平的指标体系，实现指标监测、政策调整、成效考核的有机衔接。
整理：白尧 | 编辑：王贤青