在全球AI算力浪潮席卷之下，谁能成为产业链上更具爆发力的核心硬件供应商？
深耕PCB领域近二十年的胜宏科技(300476)，为何能成为英伟达AI算力板卡的核心伙伴并实现市值狂飙？
38家知名基石投资者鼎力护航，又能否支撑其“A+H”双平台布局？
4月13日，A股市场炙手可热的“十倍牛股”――胜宏科技（300476.SZ）正式启动港股招股。摩根大通、中信建投(601066)国际、广发证券(000776)为联席保荐人。
01
云锋基金等38家基石投资者护航
根据公司公告及招股文件，胜宏科技此次港股发行的时间线清晰明确：
公司将于4月13日至4月16日招股，每手100股，入场费约21199.67港元。
预计4月17日定价。
预计于4月21日正式在香港联合交易所主板挂牌交易，股票代码为02476.HK。
公司本次拟全球发售8334.80万股H股，采用机制B发行，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权。更高发售价定为每股209.88港元，以此计算，预计募集资金净额约172.87亿港元。
此次港股发行，胜宏科技获得了空前豪华的基石投资者阵容护航，合计38家机构参与，认购总额约9.9675亿美元（约78.12亿港元），占本次发行股份的44.67%。
名单中不仅包括CPE Rosewood、云锋基金（Yunfeng Capital）、Janchor Fund等顶级投资机构，还吸引了阳光人寿、天弘基金、博时国际、光大理财等实力雄厚的金融机构，以及Jump Trading等知名量化基金。
来源：瑞恩资本
华勤新加坡等产业资本的参与，也体现了产业链上下游对公司价值的认同。
如此高比例且高质量的基石投资，极大地稳定了发行筹码，减少了上市初期的抛压，为上市后股价的稳健表现提供了有力支撑。
02
全球AI算力PCB冠军
招股书显示，胜宏科技成立于2006年，总部位于广东惠州，是全球领先的高精密印制电路板（PCB）制造商。
公司核心业务专注于人工智能及高性能计算PCB的研发、生产和销售，主要产品为高阶高密度互连板（HDI）和高多层PCB（MLPCB）。其产品是AI服务器、数据中心交换机、高端显卡、新能源汽车等前沿领域的“神经系统”。
公司具备生产100层以上高多层PCB的能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产，以及掌握10阶30层HDI与16层任意互联（Any-layer）HDI技术的企业之一，技术实力处于行业领先地位。
根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年上半年人工智能及高性能算力PCB收入规模计算，胜宏科技以13.8%的市场份额位居全球之一。而在2024年，公司以同一指标位列全球第七，市场份额为1.7%，实现了从行业前列到全球冠军的跨越式发展。
公司深度绑定全球顶尖科技巨头。客户群体包括英伟达、AMD、英特尔、特斯拉、苹果、亚马逊、微软等。2025年，公司前五大客户收入占比达到51.0%，其中更大客户（市场普遍认为是英伟达）占比29.7%，体现了与核心客户的紧密合作关系。
招股书显示，上市后，公司创始人陈涛、刘春兰夫妇及其控制的实体将合计持股约28.25%，为单一更大股东集团。其他A股股东持股62.01%，本次发行的H股股东持股8.72%。
来源：胜宏科技招股书
03
业绩亮眼，从稳健到狂飙的“十倍股”神话
胜宏科技在A股创业板的表现堪称传奇，是过去两年市场中罕见的“十倍大牛股”。
自2024年初的低点起算，至2025年高点，股价累计涨幅超过10倍，创造了惊人的财富效应。2025年，公司股价在两个月内累计涨幅超过2倍。
胜宏科技A股2023年-2025年业绩，正在IPO制表
纵观胜宏科技A股近3年业绩，我们可以看到一条从行业调整到抓住AI风口、实现高端转型和盈利爆发的成长路径。
2023年蓄力调整期，营收微增0.58%，净利润同比下降15.09%，主要受消费电子需求疲软、行业去库存等因素影响。毛利率逆势提升至20.70%，为后续增长奠定了基础。
2024年复苏增长期，公司开始受益于AI服务器、数据中心等高端领域订单，营收恢复快速增长35.31%至107.31亿元，净利润增速71.96%则远超营收增速，毛利率提升至22.72%，显示产品结构向高附加值方向优化。
2025年AI驱动爆发期，公司深度绑定英伟达等全球AI算力巨头，AI及高性能计算PCB收入占比大幅提升，驱动营收、净利润、毛利率三大指标全面创历史新高。
04
深度捆绑英伟达
胜宏科技能成为英伟达的核心供应商，并在此轮AI浪潮中更大程度受益。
早在AI算力需求大规模爆发前的2019年，胜宏科技便成立了HDI事业部，并持续投入研发，攻克了高阶HDI的技术和量产难关。当AI服务器对PCB的层数、信号传输和散热性能提出苛刻要求时，公司已具备成熟的大规模供货能力。
公司不仅是英伟达的供应商，更是其重要的合作伙伴。胜宏科技董事长陈涛是2025年大陆唯一被邀请参加英伟达供应商晚宴的企业家，公司也多次出现在英伟达的关键技术发布会和活动中，关系非同一般。这种深度绑定使得公司能够精准把握技术趋势，优先获得订单。
公司果断将资源向高端AI及高性能计算PCB倾斜。2025年，该类产品收入占比已达43.2%，成为绝对主力。高端产品附加值远高于传统PCB，这是其毛利率和净利率大幅提升的根本原因。
公司在惠州、长沙、益阳等地拥有生产基地，并积极在泰国、越南、马来西亚等地建设海外产能。这不仅是为了服务国际客户、规避供应链地缘风险，也为承接全球AI基建的庞大需求做好了准备。此次港股募资的74%将用于扩展中国内地的生产，正是为了进一步扩大产能优势。
05
PCB一哥之争
进入今年4月后，A股PCB个股开始出现普涨状态。
东山精密股价最近持续上涨，截止4月13日收盘，市值超越胜宏科技，成为PCB行业新“一哥”。
东山精密vs. 胜宏科技：近三年核心财务数据对比，正在IPO制表
截止4月13日收盘，东山精密(002384)上涨2.28%，最新市值为2689亿元。胜宏科技上涨2.89%，最新市值为2602亿元。
东山精密此前完成对索尔思光电并表，标志着公司正式切入光通信核心赛道，“PCB+光通信”成为公司双轮驱动。
对比两家PCB巨头，我们可以看出二者的独特之处：
东山精密：以规模制胜。2025年营收401亿元，是胜宏科技193亿元的两倍多，体现了其作为综合性制造平台的体量优势。
胜宏科技：以利润称王。2025年归母净利润43.1亿元，是东山精密13.3亿元的3.2倍，胜宏科技净利率高达22.35%（东山精密约为3.31%），盈利能力悬殊。
胜宏科技极度聚焦于高端AI服务器PCB（如100层以上HDI），成为英伟达等算力巨头的核心供应商。
东山精密则侧重于通过并购（如收购光模块公司索尔思光电），从PCB/FPC制造商升级为“PCB+光通信”的算力基础设施平台。
总体来看这场“一哥”之争没有简单的胜负。两者分别代表了制造业在技术专业化与产业平台化两个方向的成功探索，其后续表现将取决于各自战略的执行效果及AI产业周期的演进。
至少目前从股价，市值等方面看，市场都给出了PCB两大巨头确定性溢价和叙事溢价。
从甘肃陇南走出的创始人陈涛，到全球AI算力PCB市场的冠军，胜宏科技的故事是国产高端制造崛起与时代机遇碰撞的缩影。此次赴港上市，不仅为公司全球化扩张和产能建设补充了“弹药”，更打开了国际资本直接参与中国AI硬件核心资产的大门。在AI基础设施建设方兴未艾的背景下，作为产业链上关键一环的胜宏科技，其“A+H”双资本平台的新征程，无疑值得市场持续关注。
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