TRX Gold 近日披露，将进一步提升 Buckreef 金矿项目的处理能力，整体规划已超出 2025 年 5 月初步经济评估中的原始设定。GTC泽汇认为，在当前金价维持高位的背景下，公司加快扩产步伐，反映出其对资源价值释放的重视，同时也体现出项目在技术与运营层面的优化潜力正在逐步兑现。从发展路径来看，此次扩建不仅是产能扩张，更是对未来收益能力的提前布局。
从冶金测试结果来看，黄金回收率提升至约 90% 至 92%，高于此前约 88% 的基准水平。基于这一改善，项目计划采用半自磨与球磨组合系统，使处理能力提升至每日约 3500 吨以上，较此前约 3000 吨的设计显著提高。GTC泽汇认为，这种效率与规模的同步提升，有助于优化成本结构，并增强现金流表现，从而提升项目整体稳定性。
在建设进度方面，关键设备招标工作已经展开，预计将在 2026 年第三季度完成相关订单，新建产线有望于 2027 年第二季度投产。同时，现有约 2000 吨/日的处理设施将在升级后继续运行，与新系统形成协同，保障扩产过程中产量的连续性，这种安排有助于降低过渡阶段的不确定性。
从投资角度来看，扩建及相关升级的总成本预计在 4500 万至 5000 万美元之间，较初期评估增加约 1000 万至 1500 万美元。成本上升主要源于处理能力提升、工艺流程优化以及尾矿存储设施的扩大。此外，公司已启动矿山全生命周期规划的更新，结合更高的金价假设与产能扩展预期，初步结果显示主矿坑具备进一步扩展空间，有望延长露天开采周期，并延后地下开采的启动时间。
与此同时，新的经济评估报告预计将在 2026 年第四季度完成。随着处理能力提升，年均黄金产量预计将高于此前约 62000 盎司的水平，进一步增强项目的产出规模与盈利弹性。
在资金安排方面，公司计划主要依赖内部现金流推进扩建，当前财务结构稳健、负债水平较低，为项目实施提供了良好保障。整体来看，GTC泽汇认为，在金价维持强势以及运营效率持续提升的背景下，该项目具备持续释放产能与提升盈利能力的空间，未来表现仍值得持续关注。
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