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2026年二季度已至，公募机构如何研判未来A股及港股的市场走势？投资主线又聚焦于哪些领域？
在4月前两个交易日里，市场普涨之后再现回调。对于二季度的市场走势，澎湃新闻记者采访了7家公募基金。有公募指出，目前市场定价的核心担忧在于，基于伊朗局势失控下推演全球流动性紧缩风险显著抬升；随着后续局势走向的进一步明朗，A股有望逐步回归原本的内生逻辑。
行情研判方面，永赢基金称，市场或将进入“消化估值、验证业绩”的转型期，业绩确定性将成为关键。国泰基金则认为，市场4月仍处于高波动的观望期，但中期趋势继续向好；相对全球股市，中国抗压能力的优势明显。
泉果基金副总经理姜荷泽判断，A股将呈现“慢牛”“结构牛”特征，行业分化会更加显著，从而为主动投资创造机会。姜荷泽认为，过去一年，中国资产重估的过程已然开始。尽管面临内外部挑战，但中国在新能源、AI、高端制造等领域已具备全球竞争力，中国资产重估的过程必将持续。
投资主线方面，资源与能源板块、AI涨价链及缺电链、科技创新与国产化方向等被多家公募看好。
当前A股需要基本面修复的更多信号
对于近期市场持续震荡的原因，永赢基金认为，主要来源于地缘冲突与通胀担忧，这种担忧使得市场背后定价逻辑从“成长故事”转向“通胀现实”。美伊冲突当前虽有缓和迹象，但是本次冲突引发了全球性的“滞胀”担忧，在地缘冲突推高通胀的背景下，市场对美联储的降息预期推迟，这对高估值的科技成长类股票构成了显著的估值压制。
永赢基金分析指出，资金从对利率和成本敏感的科技成长股中流出，涌向直接受益于涨价的能源、资源品以及具备稳定现金流的公用事业、高股息等“通胀免疫”或“防御性”板块。
博时基金首席权益策略分析师陈显顺也表达了类似观点。他指出，A股大势方面，目前市场定价的核心担忧，在于基于伊朗局势失控下推演全球流动性紧缩风险显著抬升。“我们认为，一是当前外部局势逐步从‘单边失控升级’，转向‘有边界的博弈与预期管理’。二是从当前来看，美联储年内加息的难度和门槛也都不低。”
从估值上看，国泰基金认为，A股的股票资产性价比处于中位数水平，需要基本面修复的更多信号。目前股债比处于94%分位数，万得全A股权风险溢价处于47%分位数。
“随着后续局势走向的进一步明朗，A股有望逐步回归原本的内生逻辑，包括资本市场政策底、经济触底回升和高质量发展的基调不变，叠加市场微观流动性环境整体偏暖，行情在经历震荡整固后依然有望可期。”陈显顺进一步展望称。
业绩确定性将成为关键
在经历一段时间的震荡后，上银基金表示，市场对战争带来的能源、航运等风险已经有所定价，风险释放后市场情绪有所回升。向后看1-3个月的维度，中东地区战争重要的观测点主要在于美军地面部队的动作、原油相关基础设施破坏情况；此外，还要重点关注美股下跌幅度和美国国内对战争的态度。若流动性风险持续扩散，可能倒逼联储扩表提供流动性。
“受中东冲突、高油价影响，美联储降息预期延后，此前宽松流动性的上涨动力减弱；市场或将进入‘消化估值、验证业绩’的转型期，业绩确定性将成为关键。”永赢基金称，虽短期全球经济不确定性上升，但从长期来看，中国或将迎来战略机遇期。凭借“煤炭+新能源”的双支柱能源底座，中国能源产业、制造业和人民币资产都有望受益。
国泰基金则认为，市场4月仍处于高波动的观望期，但中期趋势继续向好。复盘两次石油危机来看，一国股市在滞胀压力下的抗压能力，在于底部向上的经济周期、技术革命带来的科技浪潮、强大的制造业供应链和出口优势、能源自主可控的优势。相对全球股市，中国上述优势明显。
风格判断方面，陈显顺认为应回归基本面，重视大盘成长风格。一是二季度伊始首先回归业绩，从历史经验来看，历史上3月下旬开始股价与业绩相关性逐渐抬升，直到4月下半月达到全年峰值。二是大小风格层面，结合日历效应、当前市场情绪变化与资金行为，亦均指向大盘或相对更优。
恒生科技的两大症结看到了积极变化
“港股方面，我们反而觉得当前的恒生科技开始变得有意思了。”天弘基金国际业务部总经理助理、基金经理胡超表示。
胡超分析指出，首先，恒生科技在2月已大幅下跌，因此3月前半月中东冲突爆发时，该板块反而未再回撤，这已是意外之喜。更重要的是，行业层面出现了两点积极变化：一是国家市场监督管理总局出手叫停“外卖大战”；二是头部新能源车企2月出口数据表现亮眼。这两点恰恰对应了去年导致恒生科技指数持续下跌的两大细分领域——互联网平台及新能源车。
胡超认为，叫停外卖大战有助于阻止企业之间的无序竞争，释放出的资金要么加大研发投入，要么提高股东回报，均有利于提升上市公司长期价值。而头部新能源车企出口持续向好，可以有效对冲国内市场的激烈竞争及需求疲软。恒生科技的两大症结均看到了积极变化。
招商基金在展望港股时指出，一种可能是美国在伊朗问题上陷入长期消耗战，反而丧失对局势的主导权；另一种可能则是问题长期化，逐步动摇美国科技产业的实体根基。因此过去下跌过程中的强势资产（美国科技）补跌或许是以港股为代表的新兴市场见底的标志。
同时，招商基金也提示道，短期需警惕中美关税谈判反复、美联储降息节奏不及预期及限售股解禁压力，可以考虑采取“攻守兼备”策略，关注政策催化与基本面验证节点。
景气为先、低估质量为后
展望后市，上银基金从季度维度出发，建议持续关注中东局势及全球市场流动性风险，同时在风险逐步释放的过程中寻找跌下来的机会。例如对战争波动免疫的内需景气改善方向和创新药、地缘和AI需求共振下的长期能源资源安全战略提升相关板块、潜在稳定市场的金融板块和红利资产等。具体可围绕以下三大主线展开：一是资源与能源板块。二是科技创新与国产化方向，例如半导体设备与材料、消费电子、固态电池等领域。三是业绩确定性较强的消费、医药、游戏等板块。
在当前全球能源价格大幅上涨的情况下，永赢基金表示，以下三个方向值得关注：一是煤化工，能源替代优选，成本优势显著；二是新能源，出口迎来新机遇，配套产业链有望同步受益；三是AI涨价链、缺电链，2026年AI算力基建体量巨大，巨额消耗上游材料，将引发整个产业链的供不应求及涨价，后续可以持续关注存储芯片、光模块、PCB 材料、数据中心供电等板块。
招商基金指出，2026年结构性转换的力度将更为显著，风格切换的关键在于新老经济盈利差距是否持续走阔，关注景气为先，低估质量为后，逐步左右平衡。
招商基金的观点是，AI资本开支扩张的受益链条正从前端算力向后端基础设施传导，电力设备、电网等重资产领域具备高资本密集度壁垒，高端制造出海（化工、机械、军工）依托全球产能重构与产业升级，盈利韧性持续验证。
泉果基金总经理助理、公募投资部总经理赵诣表示，2026年主要关注能源和AI两大领域。能源方面，AI的快速发展提升了能源的总量需求；同时，地缘冲突加剧的背景下，能源价格中枢上移，同时能源安全的重要性提升。这使得新能源相对于传统能源的比较优势进一步凸显，新能源需求的天花板会因此得到抬升。具体而言，他更关注新能源的锂电环节。AI方面，随着AI技术渗透率的提高，国内算力建设进入了快速提升周期，重点关注AI应用和基础设施建设。