来源：中国房地产报
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当年的“弹药”如今变成了需要清理的“库存”。
中房报记者 苗野丨北京报道
这一亏损创下了复星成立以来更大规模账面亏损纪录。
3月30日，复星国际正式发布2025年业绩报告。数据显示，公司全年实现总收入1734.3亿元，同比下降9.7%；归属母公司股东净利润亏损233.96亿元，相较于上年同期43.49亿元的亏损，亏损额同比大幅扩大437.97%，亏损幅度进一步加剧。
“这样的业绩表现在复星30多年的发展历程中前所未有。作为创始人，我要向所有关心复星发展的股东和合作伙伴，致以深深的歉意。”3月31日，复星国际董事长郭广昌在业绩发布会上，就企业年度巨亏向全体股东诚恳致歉。
面对这一严峻局面，郭广昌在业绩发布会上对外披露了复星国际中期财务目标规划：力争逐步恢复百亿元利润规模；集团层面计划回笼600亿元资金，将集团总负债降至600亿元以下，全力争取达成“投资级”评级，推动企业重回稳健发展轨道。
从高达233.96亿元的巨亏到力争实现百亿元利润，这无疑是一项极具挑战性的目标。郭广昌及复星国际将如何拿出切实举措、兑现这一承诺，备受市场关注。
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234亿元亏损“真相”
复星国际的巨额亏损，并非来自日常经营的崩塌，而是一次性减值计提的集中爆发。
“亏损的核心源于董事会出于审慎原则，对过往发展过程中的部分项目作出的非现金减值计提，以及对部分非核心业务板块的商誉和无形资产减值。”复星国际如是解释。
拆解这234亿元的亏损构成可以清晰看到两个“病灶”：地产相关项目占到了减值比重的55%，约128.7亿元；非核心资产减值占比45%，约105.3亿元。
郭广昌说：“回过头看，我们过往布局的一些项目在当前市场环境下，公允价值已远低于投资之初的预期，必须遵循会计准则进行‘挤泡沫’。”
具体来看，豫园股份是亏损“深坑”，作为复星快乐板块的核心平台，豫园股份因对部分商业地产项目和商誉计提巨额减值，导致其2025年归属母公司净亏损达49亿元，其中70%源于长三角、环京区域住宅项目减值，多个项目因市场低迷、去化率不足40%，不得不计提存货跌价准备，单项目更大减值超15亿元。
这种大规模的资产减值计提，在资本市场往往被解读为“财务大洗澡”。但复星显然希望将其定义为一种战略级的“甩包袱”。
郭广昌直言：“过去几年，房地产行业遇到了结构性调整，虽然房地产在复星的业务占比并不大，但市场和投资人也一定有疑虑，复星房地产项目就没有遇到挑战和压力吗？答案当然不会是这么简单。”
财报数据显示，地产相关的减值占此次总减值的55%以上，这无疑是对复星过往地产投资策略的一次集中清算。当年的“弹药”如今变成了需要清理的“库存”。
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债务压顶，市场疑虑未消
尽管账面出现了巨额亏损，但复星管理层在业绩发布会上极力向外界传递一个信号：公司的肌体是健康的，现金流是充裕的。
管理层列举了核心产业的增长数据来证明这一点，在复星国际2025年1734.3亿元的总收入中，四大核心子公司即复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保险和复星旅文的收入达到1282亿元，占集团总收入的比重同比上升3个百分点，达到74%。
其中，医药板块全球化业务持续突破，复星医药归属母公司股东净利润为33.71亿元，同比增长21.69%；保险板块的复星葡萄牙保险利润同比增长15.8%；文旅板块的Club Med业绩创下历史新高，录得营业额179.7亿元。
从现金流来看，截至报告期末，复星国际现金、银行结余及定期存款为611亿元，尚未提用的银行信贷总额达1446亿元。这表明，虽然账面上亏损了，复星并没有“断粮”。
但市场的疑虑并未完全消除，更让投资者担心的是“复星系”的债务问题。截至2025年底，复星国际的总债务规模为2241.9亿元，总债务占总资本比率从年中的53%上升至57%，中长期债务占比约53.5%，短期有息负债规模约1042亿元，绝对值依然庞大。
“在房地产资产处置难度加大的背景下，复星能否持续通过非核心资产退出，进一步降低短期负债规模，避免对再融资环境形成依赖？”有投资者提出疑虑。
郭广昌在发布会上给出了明确的“化债路线图”，中期将集团层面总负债降至600亿元以下。这意味着，复星将继续坚定不移地走“轻资产”和“去杠杆”之路。
事实上，自2022年以来，复星系通过“卖卖卖”已累计回血800亿元左右，出售了包括南钢股份、德国私人银行等在内的多项资产。
在融资端，复星的动作同样积极。就在业绩会当天宣布对2026年5月到期的剩余2.05亿美元债发起全额回购要约，回购资金全部来自自有资金。此前3月20日，复星刚刚完成了2026年度境外银团首批16家银行协议签约，签约金额达5.22亿美元。
“我们坚决退出那些盈利不佳、价值不达标的资产，把资源聚焦到高增长的核心赛道，推动公司向更轻盈、更健康、更可持续的方向发展。”郭广昌说。