2026年3月28日，金融科技龙头恒生电子发布了2025年年度报告。这份财报呈现出一幅颇为矛盾的图景：一边是营业总收入连续两年下滑，同比下降12.13%至57.83亿元；另一边却是归母净利润同比增长18.01%至12.31亿元，扣非净利润更是增长21.46% 。
在“增利不增收”背后，这家资本市场举足轻重的IT服务商，究竟隐藏着怎样的业绩隐忧？
净利润增长离不开费用压缩
2025年，恒生电子实现营业总收入57.83亿元，同比下降12.13%。值得注意的是，这已是公司连续第二年录得营收增速下滑。数据显示，2023年至2025年，公司营收同比变动分别为11.98%、-9.62%、-12.13%，下降趋势不仅未能扭转，反而有加速迹象。
与之形成鲜明对比的是利润端。公司全年归母净利润12.31亿元，同比增长18.01%；扣非后净利润10.13亿元，同比增长21.46%。对于这一背离现象，华泰证券在研报中指出，这主要得益于公司主动的战略收缩与费用管控。报告期内，公司销售费用、管理费用、研发费用同比分别下降21.72%、18.99%和11.33%。
分业务板块看，恒生电子传统核心业务几乎全线下滑。财富科技服务收入13.20亿元，同比下降7.72%；资管科技服务收入12.57亿元，同比大降19.82%；风险与平台科技服务更是骤降32.33% 。这直接反映了2025年金融机构IT支出收缩、下游需求疲软的行业现状。
华泰证券研报指出，“信创核心系统自主可控适配改造仍处于深水区，测试周期拉长导致确认节奏延后，随着交付效率持续提升，相关收入有望在行业景气改善后加速释放。”
货币资金骤降四成
截至2025年末，恒生电子总资产为159.07亿元，同比增长8%。但资产结构发生了剧烈变化，最引人注目的是货币资金的大幅减少。报告期末，公司货币资金余额为13.64亿元，较上年末的22.77亿元大幅减少40.12%。
从负债端看，公司整体杠杆有所降低，2025年资产负债率为32.47%，同比下降近4个百分点。流动比率为1.34，速动比率为1.2。
公司2025年度审计机构为天健会计师事务所（特殊普通合伙），出具的是标准无保留意见的审计报告。这意味着，注册会计师认为财务报表在所有重大方面公允反映了公司的财务状况。审计报告将“收入确认”和“商誉减值”列为关键审计事项，说明这两项是审计风险更高的领域。
截至2025年末，公司账面商誉原值9.22亿元，已计提减值准备3.01亿元，账面价值6.20亿元。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。