$康希诺(688185)$康希诺生物(HK6185)发布2025年年报：
2025 年，康希诺实现营业收入10.67 亿元，同比增长26.18%。
利润端实现根本性反转：利润总额2.17 亿元，成功扭亏为盈（2024 年为 - 3.81 亿元）；归母净利润2.79 亿元，实现由负转正；扣非后归母净利润 -0.94 亿元（2024 年为 - 4.41 亿元），亏损大幅收窄；经营活动现金流净额0.91 亿元，由负转正，现金流显著改善。
核心业务表现
疫苗销售（核心基本盘）：收入10.11 亿元（+26.34%），毛利率82.80%，同比提升 5.18 个百分点。疫苗产销协同提升，生产量294.45 万剂、销售量292.88 万剂，同比增长11.79%，库存量下降19.04%，产品去库存效果显著，主业盈利动能强劲。
药品生产工艺研究开发服务：收入0.31 亿元（+28.09%），毛利率13.18%，同比下滑 25.04 个百分点，规模较小，对整体利润贡献有限。
技术转移及中间品销售：收入0.17 亿元，毛利率 -110.57%，处于业务布局期，暂未形成稳定盈利。
总结与展望
公司 2025 年核心疫苗销量与库存双改善，成功实现归母净利与现金流的双重扭亏，基本面迎来拐点。但需注意，扣非盈利仍然亏损。后续需关注海外疫苗商业化落地进度及核心品种销量持续性，以确保持续盈利。