来源：财经五月花
作者：陈洪杰
“还要不要买银行理财产品？”面对近期银行密集上线的年终奖专属理财活动，不少投资者开始纠结。
截至2025年末，银行理财市场存续规模33.29万亿元，较年初增长11.15%。但与此同时，2025年理财产品平均收益率（统计期内每个月收益率的算术平均值）跌破2%，为1.98%，创历史更低值。
2024年理财产品平均收益率为2.65%。这意味着，在2025年这一年，理财产品平均收益率下降了67个基点。
截至目前，首批成立的银行理财公司已走过六年多的时间。在经历了净值化转型、“赎回潮”后，2026行业又有何种趋势？
多位行业分析人士称，预计存款利率倒挂将推动资金向理财转化，但客户核心诉求仍是稳健。银行理财机构需关注债券市场波动风险，以及多资产策略底层的高波动风险，提升研究能力，构建工业化、体系化的严谨运作模式，建立穿透式体系应对复杂风险。
站上33万亿元之巅
近期，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告（2025年）》显示，截至2025年末，银行理财市场存续规模33.29万亿元，较年初增长11.15%，全年累计新发理财产品3.34万只，募集资金76.33万亿元；理财产品通过投资债券、非标准化债权类资产、权益类资产等，支持实体经济资金规模约21万亿元。
另外，截至2025年末，持有理财产品的投资者数量达1.43亿个，较年初增长14.37%。
这已经是中国银行理财史上的更高规模。《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》显示，截至2024年末，银行理财市场存续规模29.95万亿元，较年初增长11.75%。2023年末，银行理财市场存续规模26.80万亿元。
有行业人士认为，2025年，银行理财规模主要是受存款“脱媒”资金外溢、估值整改浮盈释放、拓展含权产品增厚收益等多重因素提振。
进一步复盘该年规模变化来看：2025年上半年银行理财在震荡中前行，增量0.72万亿元，较高基数下同比2024年上半年少增1万亿元，但显著优于2021年—2023年上半年增量；2025年下半年理财规模呈现逐季同比多增，规模增量2.62万亿元，增量占比近八成。
2025年5月20日，新一轮存款利率开始下调，对存款向理财的转化起着助推作用。这也是自2022年9月以来国有大行第七次主动下调存款利率。当日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等官网更新的人民币存款挂牌利率表显示，3个月、6个月、1年、2年整存整取挂牌利率均下调15个基点，分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；3年、5年均下调25基点，分别为1.25%和1.30%。
“在此背景下，随着存量定期存款陆续到期续作，持续有潜在存款‘脱媒’资金流向以银行理财为代表的资管产品。”光大证券金融业首席分析师王一峰表示，展望2026年，存款“脱媒”仍有支撑，但理财规模增势未必“一帆风顺”。
在王一峰看来，2026年理财规模增量或有不及预期可能，需要观测存款“脱媒”强度及节奏、债券市场收益率波动特征、股市是否持续向好激励权益类投资增加，以及居民风险偏好边际变化等影响因素。
收益率跌破2%
自2022年开始，银行理财开启了全面净值化阶段，由此进入了新纪元。但经历股市和债市动荡，以及资本市场的复苏等，银行理财产品收益出现了较大的波动。
数据显示，2025年，银行理财产品累计为投资者创造收益7303亿元，较上年增长2.87%。其中，银行机构累计为投资者创造收益1132亿元；理财公司累计为投资者创造收益6171亿元。2025年，理财产品平均收益率为1.98%，为历史更低值。
其实，在2025年一季度，银行理财收益跌破2%已有征兆。当时，建信理财、招银理财、浦银理财、光大理财、杭银理财等10余家银行理财公司也集体下调了多款理财产品的业绩比较基准，不少产品的下限回到“1%时代”。
例如2025年3月4日起，“邮银财富·鸿元一年定开14号”理财产品业绩比较基准由3.8%至4.8%（年化）调整为1.6%至3.4%（年化）。
“近期，以国债收益率为代表的无风险利率大幅走低，固定收益类资产收益率受利率下行影响明显，收益水平出现明显波动，收益中枢大幅降低。基于当前宏观经济基本面、市场利率水平、可投资产的静态收益率等因素进行测算，对本产品业绩比较基准进行调整。”当时，一家股份制银行的理财公司称。
若将时间拉长，2022年-2024年，银行理财产品平均收益率分别是2.09%、2.94%、2.65%。2022年银行理财收益表现不佳的原因在于受两轮市场的影响。之一轮是2022年的3月—4月，A股市场单边大幅回调，上证综指跌12%，深证成指跌18%，创业板指跌20%。第二轮是开始于2022年11月中旬，债券市场单边大幅调整，1年期AAA城投债收益率上行80个基点，1年期AA+城投债收益率上行100个基点等，银行理财收益和净值显著回撤。
再将时间拉长，2018年-2021年数据显示，2021年各月度，理财产品加权平均年化收益率更高为3.97%、更低为2.29%：2020年，新发行银行理财产品加权收益率为3.93%；2019年，封闭式产品按募集金额加权平均兑付客户年化收益率为4.44%；2018年，封闭式非保本产品按募集资金额加权平均兑付客户年化收益率为4.97%。
2025年，理财实际收益率中枢虽下行较大，但相较存款仍有相对收益。近期，六家国有大行也对存款产品进行调整，集体下架5年期大额存单。目前国有大行的大额存单期限多集中在3年期及3年期以下：1个月、6个月、1年期、2年期、3年期的大额存单，起点金额均为20万元，利率在0.9%-1.55%。
展望2026年：
多策略、中长期业务
面对低利率环境下的市场变革，银行理财机构如何聚焦核心能力建设，实现从“规模竞争”向“价值创造”的转型跨越？
近期，光大理财总经理武兴锋在“中国财富管理50人论坛2025年会（十二届）”上称，从资产端来看，要扎实提升投研核心能力：一、审慎发展“多资产多策略”业务。在低利率与“资产荒”的双重挤压下，单一资产、单一策略的运作模式已难以为继。理财机构需在债券底仓基础上，灵活运用可转债、不动产投资信托基金、黄金等多元化工具增厚收益、平滑波动，让“稳健”中多一点收益弹性。同时，引入量化对冲、股指期货等衍生品工具，强化风险管理与对冲操作，并适度配置外币债、跨境交易型开放式指数基金等境外资产，借助全球化布局分散风险、捕捉超额收益。
二、从行业数据来看，理财资金八成以上投向债券、存款、存单等固收类资产，稳健型固收产品契合大众低风险偏好的核心需求。无论市场环境如何变化，理财机构都应持续夯实固收业务基础，通过精细化信用研究与科学的久期管理，有效控制风险、稳定投资收益。
“从产品端来看，要聚焦新形势下客群多元化需求。”武兴锋表示，理财机构要以优化投资者体验为核心出发点，针对不同风险偏好客群持续优化产品矩阵，通过灵活的产品设计满足投资者多样化场景与期限需求。理财机构要重点布局养老、普惠、绿色、科技、数字金融等国家战略支持领域，通过相关主题产品搭建服务实体经济的桥梁，并深化“固收+”及多资产多策略产品体系建设，稳步推进权益资产布局等。
另有行业人士表示，理财公司要强化中长期产品布局、大力发展差异化服务。一位国有大行理财公司人士称，理财客群具有追求稳健收益的特点。若将产品期限拉长，有助于控制市场波动对收益带来的影响，为理财资金运用向多资产、多策略转型创造必要条件。
另一位国有大行的理财公司高管称，在稳固低波稳健固收类产品“基本盘”的基础上，不断拓展产品线，增加中长期产品尤其是一年期以上的产品供给，尤其要抓住养老理财的新机遇，拓展五年甚至十年期以上的产品。同时丰富底层资产组合，平衡优化R1（低风险）到R5（高风险）产品布局。
“2026年大概率会出现定期存款向理财转化的趋势。然而，这些资金的核心诉求依然是稳。”另外一位银行理财公司人士称，要苦练研究能力、投资能力、合规能力、风控能力。
（作者为《财经》记者）