每经记者|曾子建 每经编辑|袁东
3月18日早盘，港股市场小幅高开。
截至发稿，恒生指数开盘报25923.03点，上涨54.49点，涨幅0.21%。
恒生科技指数开盘报5112.97点，上涨5.33点，涨幅0.10%。
焦点公司方面，腾讯音乐-SW（HK01698）昨晚公布财报之后，今日遭遇重挫，早间低开超15%。而在昨日晚间，腾讯音乐美股大跌24.65%。
开盘之后，腾讯音乐港股跌幅迅速扩大到23%附近。去年8月13日，腾讯音乐港股一度创下104港元的历史新高，但7个月之后，其股价已经跌到更低43.6港元，阶段更大跌幅高达58%。
消息面上，腾讯音乐昨晚公布2025年财报。财报显示，公司在2025年总收入为329亿元，同比增长15.8%。在线音乐服务收入同比增长22.9%至267.3亿元，其中在线音乐订阅收入为176.6亿元，同比增长16.0%。值得注意的是，公司的净利润为110.6亿元，同比增长66.4%，主要由于公司在2025年之一季度确认了一项投资的视同处置收益共计23.7亿元。
尽管财务数据表现不错，但腾讯音乐股价遭遇重挫，其背后原因，或与其月活用户数同比下降有关。
公告显示，腾讯音乐2025年第四季度月活用户数为5.28亿，较2024年第四季度的5.56亿同比下降5%。有分析认为，在线音乐市场的渗透率已经逼近天花板，月活用户的下滑是不争的事实。这背后是短视频平台，如抖音、快手等对其带来的冲击。
市场其他方面，盘面上，科网股涨跌不一，哔哩哔哩涨超2%，腾讯跌超0.5%；芯片股高开，澜起科技涨超3%；黄金股多数上涨，招金矿业涨超1%；新消费概念股活跃，泡泡玛特涨超2%。
后市展望：
券商机构认为，港股市场已经处于磨底状态，指数底部渐近，但持续性反弹或仍需等待。恒生科技指数的绝对估值已接近历史低位，具备较高的安全边际。
前海开源首席经济学家杨德龙认为，这半年港股走势整体较弱，但不必过于悲观。本轮港股下行，一方面受到资本流动影响，包括美联储降息预期推迟，对投资者情绪造成影响。实际上，在恒生科技指数下跌过程中，恒生科技ETF反而出现净申购，南下资金也持续在下跌过程中加仓，这说明许多大资金对港股未来走势整体仍然偏乐观。恒生科技指数约60%的成分股为科技互联网公司，这些公司通过互联网技术提升消费便利性，其利润来源本质上仍然来自消费，因此受消费增速变化影响较大。目前我国社会消费品零售总额增速出现明显下滑，这在一定程度上影响了恒生科技指数成分股的表现。一旦消费增速出现回升，市场对科技互联网公司的估值也可能随之提升。