每经记者｜王紫薇 每经编辑｜黄博文
在中国咖啡行业经历两年价格战之后，资本正在重新下注高端品牌。
瑞幸大股东大钲资本近期已与雀巢达成交易，将收购其旗下品牌蓝瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）全球所有线下门店资产。收购之后，大钲资本将获得蓝瓶咖啡全球线下门店的完整控制权，负责门店运营与品牌体验；雀巢则继续保留蓝瓶咖啡的快消业务，包括咖啡机、胶囊咖啡等产品线。据一位接近瑞幸的知情人士透露，此次交易价格低于4亿美元。
这是大钲资本出现在星巴克中国的竞标名单、被传评估收购COSTA咖啡、考察品牌新锐“M Stand”与“%Arabica”之后，终于落锤的交易。
这也是继皮爷咖啡（Peet's Coffee）对中国咖啡市场“高度乐观”、要开100家新店之后，又一中国资本押注高端咖啡品牌的交易。
《每日经济新闻》记者观察发现，中国咖啡市场开始出现新的分化：一部分品牌继续深耕规模与效率，另一部分则试图通过高端品牌补齐价格带。而更大的变化在于，在中国咖啡行业经历两年价格战之后，资本正在重新下注高端品牌。
雀巢在2017年以超4亿美元收购蓝瓶约68%的股权时，蓝瓶的门店数为55家，品牌估值超7亿美元。若此次交易价格低于4亿美元，大钲获得全球线下门店控制权的成本，相当于打了一个对折。
蓝瓶咖啡于2002年在美国加州创立，目前全球门店数140家。新鲜烘焙是蓝瓶咖啡的更大特点之一，一杯咖啡的价格定位在40元左右。其门店的装修风格独特，在北美、日韩的不少门店都成了游客的打卡点。
但从业绩上说，蓝瓶咖啡并不算优秀。2022年，蓝瓶咖啡进入中国，首店开在上海，当时恰逢中国咖啡品牌狂飙的前夜。但目前进入中国内地三年，蓝瓶咖啡门店数不足20家。开店速度缓慢。
据报道，截至2025年6月30日，蓝瓶咖啡在过去12个月的营收约为2.5亿美元，其中1.5亿美元来自美国，1亿美元来自亚太地区。截至目前，蓝瓶咖啡仍处于亏损状态——这对于追求财务回报的跨国巨头而言是不小的拖累。
但对大钲资本来说，蓝瓶咖啡是其投资版图中缺少的一块中高端市场拼图。从资本视角看，大钲资本正在尝试复制餐饮集团常见的“多品牌矩阵”，用不同品牌覆盖不同消费层级。蓝瓶咖啡的价值不在于当前盈利能力，而在于其在精品咖啡文化中的品牌资产。
一位接近瑞幸的行业人士告诉记者，在这次收购中，大钲资本看中的是蓝瓶咖啡与瑞幸的互补性。“蓝瓶咖啡需要瑞幸的数字化能力推动扩张，而瑞幸咖啡也需要从蓝瓶咖啡学习把品牌做厚，完善全球化门店 *** ，提高抗波动能力。”
作为瑞幸的重要股东，大钲资本与瑞幸关系紧密。其最早参与2018年瑞幸A、B轮融资，并在2022年联合投资机构IDG和Ares SSG收购瑞幸3.83亿股股份，获得超过50%的投票权，成为瑞幸控股股东。2025年4月，大钲资本创始人黎辉出任瑞幸董事长，这也被外界视为瑞幸在资本层面进一步动作的信号。
眼下的瑞幸又面临了不少难题。虽然门店数已超3万家、规模效应明显，但咖啡茶饮混战15元价格带，瑞幸无法独善其身。此外，外卖大战也导致瑞幸利润下滑。根据最新财报，2025年第四季度，瑞幸净利润同比下降明显。
“9.9元策略”虽然帮助瑞幸打下了江山，但也在某种程度上固化了品牌价格认知。对于希望提高盈利能力的瑞幸而言，仅靠原有品牌很难向更高价格带突破。收购蓝瓶，某种程度上也为瑞幸提供了一个向精品咖啡市场延伸的入口。
不仅如此，如果按市场猜测，未来蓝瓶咖啡由瑞幸团队参与运营，大钲资本将拥有一套覆盖10元至50元价格区间的咖啡品牌组合，且在资本层面对瑞幸有所助益。
“蓝瓶咖啡创立于北美，在当地市场影响力不小。如果未来蓝瓶咖啡与瑞幸在运营层面产生协同，其品牌影响力或将为瑞幸未来的资本运作提供更多想象空间。”一位行业资深人士对此告诉记者。
“咖啡市场在发生深刻变化，价格战渐渐熄火，竞争升维，市场开始分层。”凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及快消行业分析师林岳告诉记者。
在“9块9咖啡”“外卖大战”充斥的过去一年，咖啡品牌在原本定位的“15元价格带”上进一步下探价格，叠加茶饮品牌跨界做咖啡，中国的咖啡市场“卷”红了眼。
与此同时，定位中高端价位的咖啡却活出了另一个样子：单杯定价在28元、专注于手冲和单一产地豆的Grid Coffee在2025年品牌门店数翻倍，客单价维持在30元至50元区间；在价格战最凶的时候，定位高端市场的皮爷咖啡依然坚持单杯近40元的价格。根据最新财报数据，皮爷咖啡中国区实现了高双位数销售增长。
随着瑞幸、库迪完成对下沉市场的消费启蒙，部分存量消费者开始向更高单价的精品咖啡转移。行业人士指出，中国咖啡市场正在从单一价格带竞争，转向明显的“两极分化”：一端是9.9元的大众咖啡市场，另一端则是30元以上的精品咖啡。
“大钲资本收购蓝瓶，正是看准了这个市场拐点，想打一套‘高端精品+大众性价比’的组合拳，整个市场从价格战、拼门店规模，到开始比拼供应链掌控力、数字化运营效率以及谁能更好地满足不同消费者的细分需求。”林岳说。
林岳认为，定位高端的咖啡品牌将在2026年迎来新的增长周期。不仅如此，一位行业人士同时告诉记者，咖啡行业逐渐进入分层阶段，资本开始转向通过并购补齐品牌矩阵。
2025年11月，博裕资本与星巴克达成战略合作，成立合资公司并获得星巴克在中国零售业务至多60%的控股权。这已经被业内视作高端咖啡市场“触底反弹”的信号。
业内人士认为，这意味着中国咖啡行业度过了之一阶段的跑马圈地，迈入了资本整合期，未来不排除出现类似国际餐饮集团的多品牌咖啡平台。
封面图片来源：每经媒资库