午后，餐厅，资深的主厨正在设计一场定制家宴的菜单。
他并未着急决断，而是先仔细研究了宾客的饮食习惯——这次的宾客偏好清淡本味，喜爱新鲜的食材。
放下手中的宾客资料，宴席的架构开始浮现。
清蒸海鱼是李师傅的拿手菜，他对火候与时间的掌控已臻化境；
菊花豆腐汤全靠陈师傅的经验，一手出神入化的刀工，豆腐在水中绽放如丝缕菊瓣；
杏仁酪温润妥帖，心思缜密的周师姐能把握得恰到好处……
主厨不需要自己去种菜或捕鱼，亦不需要亲手 *** 每道美食。
他的核心技能在于：如何从这些顶级食材和厨师中，挑选出最适合的人，最适合的菜，并将它们组合成一桌令人难忘的宴席。
他亦会随季节流转，灵活调整菜单的搭配，让每一餐都顺应天时。
这有点像FOF基金经理遴选投资标的的动作。
首先明确投资者的风险偏好，确定产品的投资目标。
其次根据投资目标，精心构建组合的框架和策略。
再根据资产配置方案，从浩如烟海的基金中，选择最合适的投资品种。
而这个组合并不是静态不变的，需要根据市场的变化，动态调整。
FOF基金经理在投资时，也会面对琳琅满目的“投资菜系”——
涨跌 *** 如烈酒的权益产品、温和滋补如老火汤的固收产品、散发着土地清香的资源品、清冽可饮用的活水现金……
资产轮动，就像春季尝鲜、秋冬进补。聪明的主厨不会死守一个菜谱，而是根据市场季节的变化，适度增配当下更具潜力的资产，减配可能面临风险的资产，旨在捕捉不同阶段的收益机会。
FOF基金经理，并不直接种植食材，也不直接做菜（管理持仓中的公募基金），而是作为一位顶尖的“选品大师”，核心技艺是品鉴与遴选。
它继承了Brinson研究的精髓——相信长期收益主要来源于成功的资产配置，并将这一理念通过专业、系统化的方式执行。
当然，FOF的管理要更复杂许多。
不仅看菜名的表面，更要分析其背后的营养成分、种植过程（基金的投资策略、风格、经理能力、公司投研文化）。
更重要的是投资风险控制，这比控制菜品咸淡要复杂和严肃得多。
作为国泰多资产稳健领航6个月持有期FOF（025798）的主厨，国泰基金曾辉独有一套核心的“烹饪哲学”和标准化操作流程。
具体操作上——
动态核心+卫星，不做“大锅乱炖”。
和传统的FOF基本采用静态配置模式不同，曾辉的“核心+卫星”是动态的，有点像踢足球里面全攻全守的做法。
牛市多配卫星资产，熊市多配核心资产。
在牛市阶段，对于卫星仓位越涨越加。如果跌得多，就是看错了，就需要减仓，这是一个动态平衡的过程。
在熊市，核心周期会拿时间比较长，如果是牛市，核心资产主要在市场调整的时候，控回撤用。
攻守态势，因市而变。
曾辉的多资产配置模式把重点放在“动”。相比个人之前的静态配置模式，现在可以称之为择时轮动模式。以前是静，现在是动。
曾辉的投资哲学是从均值回归基础上衍生出来的超涨-超跌模式。这有点像中国古代文化中的太极，所以他给模型取名为“泰极量化轮动模型”。
相较于传统的多资产静态配置模式，泰极量化轮动模型以超涨-超跌极值为投资的核心框架，包括宏观风控择时、中观行业风口轮动、4类底层资产分别增强、量化和原则体系上的刚性风控四大部分，既把各种资产用一个中长周期框架串起来，又能让各类资产内部不断积累和迭代各种算法模型。
这是一个“动起来”的体系，适应和应对这个不断变动的市场。
优秀的基金经理，是多项全能的。
以上种种，曾辉的FOF投资 *** 论，让投资从“家常小菜”升级成“定制家宴”，升华为一门可复制、可验证、可持续的科学。
国泰多资产稳健领航
6个月持有期FOF
（025798）
数据来源：wind，截至2025/12/31。风险提示：观点仅供参考，将随市场变化而变化，不构成投资建议和承诺，市场有风险，投资需谨慎。我国股票市场成立时间较短，历史表现不代表业绩承诺。
国泰多资产稳健领航6个月持有期FOF为混合型基金中基金（FOF），理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金（FOF）、债券型基金和债券型基金中基金（FOF），低于股票型基金和股票型基金中基金（FOF），投资港股通标的证券时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。上文其他基金业绩不构成对本基金业绩的承诺。
国泰优选领航一年持有期FOF为混合型基金中基金（FOF），理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金（FOF）、债券型基金和债券型基金中基金（FOF），低于股票型基金和股票型基金中基金（FOF），投资港股通标的证券时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
国泰行业轮动一年持有期混合FOF为股票型基金中基金（FOF），理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金（FOF）、债券型基金和债券型基金中基金（FOF）、混合型基金和混合型基金中基金（FOF），投资港股通标的证券时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
基金经理在管产品业绩如下：
国泰优选领航一年持有期混合型基金中基金（FOF）（成立日期2022/01/05，业绩比较基准为60%*沪深300指数收益率*+30%*中证综合债指数收益率+10%*恒生中国企业指数收益率（估值汇率调整），曾辉自2023/11/10管理至今，2022年至2025年上半年末业绩/业绩比较基准为）：-14.27%/-12.84%，-15.70%/-6.62%，3.27%/14.67%，11.11%/2.22%；国泰行业轮动一年封闭运作股票（FOF-LOF）A（成立日期2022/07/19，业绩比较基准为80%*沪深300指数收益率+20%*中证综合债指数收益率，曾辉自2023/12/28管理至今，2022年至2025年上半年末业绩/业绩比较基准为）：-1.81%/-7.61%，-13.59%/-8.22%，-2.73%/13.70%，6.91%/0.35%。国泰瑞悦3个月持有期债券型基金中基金（FOF）（成立日期2022/09/23，业绩比较基准为95%*中债综合全价（总值）指数收益率+5%*银行人民币一年期定期存款利率（税后），曾辉自2024/03/05管理至今，成立至2025年上半年末业绩/业绩比较基准为）：0.12%/-0.83%，3.05%/2.04%，4.21%/4.80%，2.14%/-0.09%；
国泰稳健收益一年持有期混合型基金中基金（FOF）（成立日期2022/07/05，业绩比较基准为85%*中证综合债指数收益率+10%*沪深300指数收益率+5%*恒生中国企业指数收益率（估值汇率调整），曾辉自2023/12/28管理至今，成立至2025年上半年末业绩/业绩比较基准为）：-2.42%/-0.46%，-0.97%/2.34%，3.72%/9.90%，1.46%/1.90%；
国泰民安养老2040三年持有混合（FOF）A（成立日期2019/07/16，业绩比较基准为14.2%*沪深300+0.8%*恒生中国企业指数（估值汇率调整）+85%*中证综合债，曾辉自2023/12/28管理至今，2020年至2025年上半年末业绩/业绩比较基准为）：21.21%/15.60%，4.98%/-0.62%，-14.30%/-9.92%，-7.04%/-3.88%，6.15%/12.31%，6.08%/1.17%
国泰民享稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）（成立日期2023/01/10，业绩比较基准为80%*中证综合债指数收益率+20%*沪深300指数收益率，曾辉自2024/08/16管理至今，成立至2025年上半年末业绩/业绩比较基准为）：-1.84%/0.63%，5.41%/9.61%，3.04%/0.98%
基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，国泰基金管理有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国 *** 规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是储蓄的等效方式。
四、本基金特定风险揭示：1．资产配置风险；2．基金投资风险；3．港股标的的证券投资风险；4．资产支持证券投资风险；5．存托凭证投资风险；6．科创板股票投资风险；7．最短持有期内不能赎回及转换转出的风险等。本基金的一般风险及特定风险详见招募说明书的风险揭示部分。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证更低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。国泰基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金由国泰基金管理有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国 *** ”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国 *** 基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.gtfund.cn进行公开披露。中国 *** 对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。