来源：阿尔法工场研究院
导语：霍尔木兹海峡“解封”消息满天飞，油气股“狂欢”结束了？
“中东战火”再起，让油气板块直接嗨翻，作为油气设备股山东墨龙（002490.SZ/00568.HK）堪称这波行情里“最靓的仔”：A股4连板、H股一度暴涨近3倍，市值冲破百亿。
更让人惊呼，如果做长线投资，从2025年至今，山东墨龙的股价则从2025年初的2.8元/股攀升至12.7元/股，累计投资收益超过460%！
但战争局势瞬息万变，油气股的波动也非常大。3月5日下午，霍尔木兹海峡“解封”的消息传出，多个油气相关领域下跌，包括油气开采、石油石化、油服工程、油田服务等出现1.77%~7%不同程度的下滑。
国际油气价格是否会就此“缓和”呢？恐怕没那么简单。
据财联社早前消息，在美国和以色列袭击伊朗后，保险公司通知多个油轮船东，取消经过波斯湾和霍尔木兹海峡船只的保单，并提高承保报价。还有经纪商称，保险公司在取消保单后，预计会以更高价格重新谈判承保条件，而不是完全拒绝为进入该地区的船只提供保险。
3月3日，“鹰酱”方面表示，美国国际发展金融公司 （DFC） 将为海湾地区的海上贸易提供政治风险保险和金融担保，但具体担保费用未知。
受上述消息影响，作为老牌石油机械制造与服务企业，山东墨龙原本在3月5日开盘后快速涨停，但下午又在尾盘打开，涨幅缩窄至8.36%，接下来是调整冲高还是就此进入下行通道，就看资本如何博弈了。
让人记忆犹新的是，半年多前的2025年6月，“伊以冲突”宣布停火后，山东墨龙A股直接跌停，港股大跌19.47%。
目前，山东墨龙股价已经创出2025年至今的新高，动态市盈率高达1400倍！而公司主业却持续亏损、资产负债率80%以上，这波涨势到底是乘风而起的价值回归，还是战争概念炒作的昙花一现？
“中东战火”点燃4连板，
千倍市盈率亮红灯
东方财富网数据显示，截至2026年3月5日9：35，山东墨龙A股报12.89元，实现4连板，连续涨停期间累计上涨46.48%，累计换手率35.45%，成交金额达8.00亿元，涨停板封单金额3.82亿元，总市值飙升至102.8亿元。
午盘显示，山东墨龙动态市盈率高达1420.22倍，而公司所属的专用设备行业平均市盈率仅96.45倍，公司市盈率远超行业水平。
结合山东墨龙财报，其2025年前三季度财报归母净利润仅543.1万元、扣非净利润亏损706.77万元；2025年全年，预计扣非净利润更高将亏损2850万元。其当前股价完全脱离了公司实际经营状况，“情绪炒作”特征明显，一旦情绪退潮，股价下跌风险极高。
而港股这边则像“跳楼机”，3月2日山东墨龙暴涨116%，3月3日上午一度再飙75%，两天合计涨幅近3倍，股价一度突破16港元，但疯狂的“火箭速度”只是昙花一现。3月4日、3月5日，山东墨龙港股连续下跌，3月5日收盘价已经跌到8.7港元/股，距更高点16.33港元跌幅近半。
这波行情的核心导火索，是美国和以色列对伊朗的联合军事打击，以及伊朗3月2日宣布封锁霍尔木兹海峡。作为全球石油贸易的“大动脉”，霍尔木兹海峡每天承载着2000万桶石油的运输量，占全球石油消费量的20%、海运石油贸易量的27%（美国能源信息署（EIA）数据），其封锁直接掐住了全球能源供应的脖子。
地缘冲突直接引发石油相关产品价格集体暴涨：3月2日冲突后的首个交易日，国际原油期货开盘飙涨13%，WTI油价冲上75美元上方，布伦特原油站上82美元；国内期货市场更甚，原油、高低硫燃料油、甲醇等12个油气相关品种集体涨停，其中国内燃油、原油期货主力合约连续两个交易日累计涨幅均超20%。
随后，石油价格暴涨传导至资本市场，A股油气板块近20只个股涨停，“三桶油”中国石油、中国石化、中国海油历史上首次集体涨停，申万石油石化指数更是创出近10年新高。
但在3月5日，YL通过媒体放出多个消息，先是声称根据国际相关规则和既定协议，对通过该海峡的船只进行处理；后又有YL消息称，严禁美以欧及其支持者的军用和商用船通行，一旦发现，将遭到打击；而后又有消息显示，YL将按照国际协议对待过境船舶，“只针对伪装成商船的军舰进行拦截”。
由于YL内部目前较为分散，因此有多个版本的消息发出并不蹊跷，但整体来看，上述海峡的航运环境在企稳。
山东墨龙作为油气装备供应商，自然被资金贴上了战争题材概念股的标签，成为资金炒作的标的。受上述消息影响，3月5日下午，山东墨龙在尾盘打开，股价回调至12.7元/股，但动态市盈率仍在1400倍。
从历史规律来看，这类由地缘冲突催涨的概念股，往往是“来得快、去得快”，一旦局势缓和，股价大概率回归理性，盲目追高的投资者极易被深套。
油田“卖管人”，十年九亏
山东墨龙成立于2001年，2004年H股上市、2010年A股上市，是国内老牌的油气专用管材制造商，油田钻采、运输都离不开它的设备。
当石油公司决定要开采一处油田时，首先需要用钻机来开凿巨大孔洞，这时需要用名为“套管”的粗大管材来加固井壁，相当于给钻井穿上金属铠甲来防止渗水和塌陷，之后还需要油管将地下的原油导流到地面，再由地面的抽油机、抽油泵、抽油杆来实现持续抽取地下石油。
山东墨龙的主要产品就是上述油气钻采过程中的核心装备，包括石油套管、油管、管线管的研发、生产与销售，同时布局石油钻采机械、油气输送装备等，其油管类产品占营收比例高达95%，这些产品在国内外油田市场均有应用，也是其作为国内四大石油集团供应商的核心资本。
山东墨龙在国内靠“三桶油”，在国外则覆盖50多国，而中东是重要市场。2025年上半年，山东墨龙海外市场营收同比增长约50%，还通过了卡塔尔、科威特等中东国家石油公司的资质认证，新增22个海外新客户。
这次“中东战火”再次点燃后，市场炒作山东墨龙的核心逻辑是“中东油气开采需求提升，带动山东墨龙设备订单增长”。
但从实际情况来看，山东墨龙虽进入中东市场，但主要客户为科威特、卡塔尔等国，并非伊朗，而当前中东局势紧张，石油开采和贸易活动大概率受限，反而可能影响公司海外订单的落地；另一方面，油气装备的采购具有周期长、订单签订慢的特点，即便中东市场需求提升，也无法在短期转化为公司的实际营收，长期支撑当前的股价仍有压力。
从2020年国资入主到2025年，山东墨龙的财务业绩并不好看：连续亏损、主业不振、资产负债率高企。
2015-2024年十年间，扣非净利润仅1年为正，其余9年均亏损；2021-2024年连续四年亏损，累计亏损超14亿元。
即便2025年预计归母净利润400-600万元，实现扭亏为盈，但扣除非经常性损益后的净利润仍为-2850万元至-2500万元，意味着公司的主营业务依然处于亏损状态，扭亏只是靠卖房、 *** 补贴、债务重组等“副业”。
截至2025年三季度末，山东墨龙资产负债率高达80.3%，财务杠杆高企；货币资金仅2.32亿元，而短期借款达13.76亿元，货币资金无法覆盖短期借款。
“战火”催涨的石油股，
已多次上演“昙花一现”
地缘冲突引发的石油股上涨，有多次短期脉冲式行情，但长期持续上涨的案例较少。
2020年1月，美军空袭击杀伊朗指挥官苏莱曼尼，A股油气板块应声大涨，中曼石油涨停，石化油服、上海石化等个股大幅走高，但这波涨势仅持续一周左右，随后股价快速回落，不少跟风上涨的小票后续股价腰斩。
2025年6月：美军空袭伊朗核设施，A股油气板块再次异动，相关个股强势涨停，但涨势同样没撑过两周，股价迅速回归原位。
从国际案例看，1990年海湾战争期间布伦特原油价格暴涨近70%，但国际石油公司股价仅短期冲高，随着战争局势明朗，油价回落，石油股股价也快速下跌，并未出现长期上涨趋势。
2019年沙特阿美石油设施遇袭后，国际油价短期内飙升超20%，但相关石油上市公司股价仅上涨3-5个交易日，后续因市场判断供应短缺为短期事件，股价迅速回调。
从历史经验和市场规律来看，由地缘冲突引发的石油股价上涨，本质是资金的情绪博弈，而非公司价值提升。这类行情的特点是“涨得快、跌得更狠”，比如此次山东墨龙的上涨，业绩支撑力度较弱，而“伊朗封海峡”的噱头带动的情绪行情较大。
有投资人评论山东墨龙这波上涨是“伊朗封海峡，墨龙接红包”，“概念股的狂欢，始于炮声，终于清醒”。
战场的结果很难预测，而股价终究要回归公司的实际经营状况。对于投资者来说，远离那些被情绪吹起来的泡沫或许才是求稳的更佳选择——毕竟，风停后，飞得越高，摔得越疼。