智通财经APP获悉，随着极寒天气席卷美国大部分地区，天然气价格在短短五个交易日内实现翻倍式上涨，成为近期能源市场最为引人注目的现象之一。然而，尽管现货价格暴涨，华尔街却开始警告：这波涨势可能即将迎来“剧烈回调”。
周一，2月交割的天然气期货合约(NGG26)上涨29%，收于每百万英热单位6.80美元，创下自2022年12月15日以来的更高收盘价。过去五个交易日，该合约价格累计上涨超过100%。相比之下，3月合约(NGH26)仅上涨约8%，收于3.90美元，二者之间形成了超过2.50美元的巨大价差。
此次天然气价格飙升，主要受到冬季暴风雪导致供应短缺担忧的推动。然而，从远期合约的表现来看，市场似乎并不认为当前供应问题会长期持续。
Sevens Report Research联合编辑Tyler Richey表示，当前的期货结构呈现“陡峭的反向市场”形态，即近期合约价格远高于未来交割月份价格。这通常意味着市场将当前的供应问题视为短期事件。
“关键要关注的是3月合约的价格走势，因为2月合约将在周三交易日结束后到期。”Richey表示，“如果3月价格无法跟进上涨，说明目前的涨势很可能只是暂时的。”
加拿大帝国商业银行(CIBC)私人财富部门高级能源交易员Rebecca Babin指出，目前2月合约的流动性“极度稀缺”，这也加剧了价格的波动性。“这种情况在天气敏感型商品中很常见，尤其是当流动性不足时。”
她表示，当前投资者过度集中在前月合约，而后期合约价格则显得更为温和。“虽然未来几个月价格仍高于一周前，与2月合约相比，涨幅远不及，这表明市场预期未来供应将恢复正常。”
最新天气模型显示，美国大部分地区的气温将在未来几周逐步回升。如果没有严重影响天然气生产或运输的持久性损害，预计价格上涨将逐渐减退。对此，Richey表示：“天然气价格很可能在未来几个交易日内出现剧烈下跌。”
SentimenTrader周一发布的报告也提出预警。其“Optix情绪指标”显示，美国天然气基金(UNG)的投资者情绪已超过95%，进入极端乐观区间，触发了一个历史上“高度可靠的反转信号”。
报告指出：“当天然气价格因天气推动而迅速上涨，导致市场恐慌情绪攀升，一旦极端天气过去，‘恐慌溢价’往往会迅速消失，价格也随之大幅回落。”因此，“对天然气价格而言，阻力最小的路径是下跌。”
对于希望押注天然气价格回落的投资者，一些反向ETF如ProShares UltraShort Bloomberg Natural Gas(KOLD.US)或提供短线交易机会。该ETF旨在追踪天然气期货每日表现的两倍反向收益，即当天然气下跌时，该基金上涨。
不过，SentimenTrader也提醒，参与这类产品风险极高，极易陷入“接飞刀”的境地。由于天然气市场极度依赖天气因素，任何意外气温波动都可能迅速颠覆交易逻辑。