钢材：现货进入休市阶段，期货盘面弱势整理
（邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）
螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回落8.15万吨至191.68万吨，农历同比减少1.61万吨；社库环比回升39.52万吨至365.92万吨，农历同比增加65.3万吨；厂库环比回升4.52万吨至153.65万吨，农历同比增加28.28万吨；螺纹表需环比回落28.76万吨至147.64万吨，农历同比减少37.51万吨。螺纹产量明显回落，库存累积幅度加快，表需大幅下降，供需数据表现偏弱。近期螺纹需求回落幅度明显大于供应下降幅度，螺纹库存累积加快，目前螺纹总库存农历同比已经增加93.58万吨，供需压力有所加大。目前长流程钢厂仍有一定的利润空间，铁水产量处于相对高位，市场对于节后钢厂复产进度快于需求复苏进度仍有较明显担忧，节后库存面临较大的消化压力。同时，近期铁矿石、煤焦库存持续累积，随着钢厂补库结束，原料端价格连续下跌，原料对钢价支撑力度减弱，短期黑色呈现一定的负反馈压力。下周现货市场将进入春节假期休市阶段，期货盘面更多围绕情绪及政策预期波动，预计螺纹盘面表现仍弱势整理为主。
热卷方面，本周全国热卷产量环比回落0.05万吨至309.16万吨，农历同比减少11.03万吨；社库环比回升2.12万吨至280.45万吨，农历同比增加42.86万吨；厂库环比回升1.5万吨至78.75万吨，农历同比减少0.1万吨；热卷表需环比回落5.87万吨至305.54万吨，农历同比减少8.11万吨。热卷产量基本持平，库存小幅增加，表需有所回落，数据表现偏中性。根据之一商用车网数据，2026年1月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年12月基本持平，比上年同期的7.22万辆大幅增长约39%。 重卡市场景气度维持较高水平，热卷需求仍有较强韧性。不过近期冷轧市场表现较弱，冷热价差持续收窄，对热卷走势形成压制。而目前热卷期现基本处于平水局面，产业套保意愿偏强，交易所交割库热卷仓单已超过20万吨，后期仍有增加趋势。预计短期热卷盘面仍将延续弱势整理走势。
铁矿石：钢厂补库接近尾声，矿价震荡偏弱
（柳浠，从业资格号：F03087689；交易咨询资格号：Z0019538）
供应端，澳洲发运量小幅下降，巴西发运量增幅明显，全球发运量有所回升。澳洲发运量1820.4万吨，环比减少17万吨，其中澳洲发往中国的量1619.1万吨，环比增加131.5万吨。巴西发运量700.6万吨，环比增加143.7万吨。分矿山来看，力拓发运量环比增加16.5万吨至585.4万吨。BHP发运量环比增加6.6万吨至589.3万吨，FMG发运量环比减少84.4万吨至346.3万吨，VALE发运量环比增加133.3万吨至510.2万吨。中国47港口到港量2669.2万吨，环比增加43.7万吨。
需求端，新增3座高炉检修，6座高炉复产，铁水产量环比增加0.6万吨至228.58万吨。检修发生在河北、山东、新疆地区，复产的高炉主要集中在河北、天津、江苏等地区。目前成材需求处于淡季，部分钢厂复产时间延期。钢厂盈利率环比持平为39.39%。临近假期，钢厂提货增加，疏港量也环比增加8.78万吨至341.08万吨。
库存端，47个港口进口铁矿库存为17914.68万吨，环比增加156.42万吨，在港船舶数116条，环比增加7条。全国钢厂进口矿库存继续累库348万吨，节前补库进入尾声。
综合来看，上周铁矿供应端有所企稳。高炉仍以年度轮流检查为主，目前成材需求处于淡季，部分钢厂复产时间延期，铁水产量预计小幅波动。港口库存、钢厂库存持续累库，节前补库进入尾声。多空交织下，矿价或将呈现震荡整理走势。
双焦：节前备货接近尾声，双焦供需维持宽松
（邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）
焦炭方面，本周天津准一、吕梁准一、唐山一级价格不变，日照准一级冶金焦价格上涨10元/吨，期货价格下跌，焦炭2605合约下跌23元/吨。供应方面，前期因环保停产焦企陆续复工，焦化企业生产水平有所回升，独立焦企日均产量增加0.3万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.23万吨/日。需求方面，临近春节假期，终端需求弱势运行，螺纹表需环比回落28.76万吨至147.64万吨；钢厂高炉产能利用率回升，247家钢厂高炉产能利用率回升0.22%，铁水产量增加0.6吨/日至228.58万吨/日，对于焦炭的需求环比增加。库存方面，本周230家独立焦企库存累库0.65万吨，钢厂焦炭库存累库14.19万吨，焦炭港口库存累库3.04万吨，焦炭总库存累库15.58万吨。综合来看，之一轮焦炭提涨落地后，焦化企业生产亏损有所缓解，多数焦化企业生产利润处于盈亏平衡附近，焦企开工积极性环比好转，焦炭生产供应边际宽松，钢厂高炉开工负荷提升，对于焦炭的需求环比好转，钢厂对于焦炭的节前备库接近尾声，对于焦炭采购回归平淡，市场参与者积极性有所回落，预计短期焦炭盘面呈现震荡运行态势。
焦煤方面，本周柳林低硫主焦煤价格不变、山西中硫主焦价格不变；进口蒙煤价格上涨，蒙5#原煤价格涨36元/吨，蒙3精煤价格涨20元/吨，焦煤2605期货价格下跌17元/吨。供给方面，原煤以及焦煤产量均有所回落，523家样本煤矿原煤产量减少5.29万吨，精煤产量减少1.62万吨至75.45万吨/日；进口方面，口岸通关车辆高位回落，蒙煤进口边际减少。需求方面，前期因环保停产焦企复产，之一轮焦炭提涨落地后焦企利润回归盈亏平衡附近，焦企利润生产积极性回升，独立焦企以及钢厂焦化厂开工均有提升，对于焦煤原料需求边际回升。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少2.63万吨，精煤库存减少2.53万吨，独立焦企焦煤库存增加59.35万吨，钢厂焦煤库存增加9.84万吨，港口焦煤库存减少13.62万吨，焦煤总库存累库61.29万吨。综合来看，临近春节假期，部分煤矿停工停产开始放假，焦煤生产供应回落，焦企利润改善提升其生产积极性，对于焦煤的需求环比回升，同时钢厂高炉铁水产量回升，带动原料的需求，春节假期前下游备库接近尾声，市场参与者积极性有所回落，预计短期盘面呈现震荡运行态势。
废钢：电炉谷电由盈转亏，下游备货接近尾声
（邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）
本周废钢价格各地下跌为主；全国废钢价格指数下跌3元/吨至2198.4元/吨。
供给端，本周钢厂废钢日均 *** 量减少，本周255家钢厂废钢日均 *** 量47.22万吨，环比减少2.68万吨。破碎料加工企业开工率回落，产量、产能利用率回落。
需求端，废钢需求回落，255家钢厂废钢日耗环比回落8.02万吨至41.3万吨，其中89短流程钢厂日耗环比减少7.71万吨，132家长流程钢厂日耗环比减少0.08万吨；49家电炉厂产能利用率回落15.8%、89家短流程钢厂产能利用率回落15.5%。利润方面，短流程钢厂亏损扩大，江苏谷电由盈转亏，平电利润亏损120元/吨左右。
库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加40.7万吨至402万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加14.9万吨至174万吨。
综合来看，临近春节假期，终端需求弱势运行，螺纹表需环比回落28.76万吨至147.64万吨，铁水产量增加0.6吨/日至228.58万吨/日，高炉对于废钢需求小幅回升；短流程企业生产利润恶化，谷电利润由盈转亏，电炉对于废钢需求减弱，春节假期前钢厂备货接近尾声，预计短期废钢价格震荡运行。
铁合金：驱动放缓，注意持仓风险
（孙成震，从业资格号：F03099994；交易咨询资格号：Z0021057）
锰硅：成本端有支撑，上行驱动不足。本周黑色板块整体走势稍有分化，合金价格走势相对坚挺。成本端，南非、澳矿新一轮外盘涨幅略超出市场预期，南北港口现货价格现阶段多处于倒挂，港口锰矿库存环比小幅增加，矿商低价出货意愿不强，备矿基本结束，成交转淡。依据铁合金在线，粗略测算上周内蒙地区锰硅生产成本约5770元/吨，宁夏地区约5829元/吨，内蒙、宁夏地区生产成本周环比持平，贵州地区5896元/吨，周环比微降约5元/吨。供需层面来看，近期贵州广西工厂电价有0.5-1毛/度的上调，锰硅周产量环比小幅下降0.73%至19.1万吨。需求端，钢厂锰硅需求量当周值环比下降，节前备货对锰硅需求有一定支撑，但随着春节假期临近，需求支撑可持续性有限。库存端，63家样本企业库存环比小幅增加3500吨至37.78万吨，同比增幅近25万吨，样本企业库存仍是近年来同期新高。整体来看，成本端有一定支撑，备货需求支撑逐渐减弱，整体驱动有限，预计短期锰硅期价震荡运行为主，关注市场情绪变化，注意持仓风险。
硅铁：钢招备货尾声，成本涨跌不一，震荡为主。河北某大型钢厂2月75B硅铁采购定价5760元/吨，环比持平，采购量环比下降，截至当前钢招备货已经接近尾声，钢厂硅铁库存可用天数已有相对明显增加，硅铁新增需求支撑有限。供应端，本周硅铁生产企业开工率环比小幅增加，但绝对值依旧处于近年来同期低位，截至2月6日当周，硅铁周产量为9.92万吨，周环比增加0.71%。成本端，1月硅铁电价结算，宁夏主要集中在0.37-0.38元/度，持平以及涨跌均有，但整体电价趋势下降。青海电价再次上涨，各厂差距大，在0.42-0.46元/度，涨1-2分，工厂亏损加大。库存端，60家样本企业库存周环比下降1040吨至66860吨，位于近年来同期中位水平。综合来看，成本端涨跌不一，节前供需层面难有较大扰动，预计短期硅铁期价震荡运行为主，关注市场情绪变化，注意持仓风险。